PDF《碳纤维领军企业登陆资本市场》

请务必阅读正文后的声明及说明 11_[Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告 / 新股定价报告 碳纤维领军企业登陆资本市场 报告摘要: [Table_Summary] 碳纤维产业链完整布局者,募投高端项目打开公司成长空间:公司拥 有从碳纤维、碳纤维织物、碳纤维预浸料、碳纤维复合材料制品到碳 纤维核心设备的完整产业链,是目前国内生产品种最齐全、生产技术 最先进、产业链最完整的碳纤维行业龙头企业之一.

公司产品对标碳 纤维国际巨头日本东丽,并通过不断的技术突破,多项产品性能具备 和国际企业产品相竞争的实力.目前公司拥有年产

176 吨T300 碳纤 维的生产能力.募投新增

2000 吨/年的 T700S 和T800S 以及

20 吨/年 的高强高模型碳纤维,公司产品结构将得以优化,产能扩张将打开公 司成长空间. 技术突破军工市场领先优势明显,民用市场不断开拓:公司已形成军 工和民用两大市场全覆盖,在质量稳定性要求更高、认证周期长、应 用壁垒高的军工市场,公司形成了先发优势.民用市场领域,公司登 机梯、风电碳梁等新产品迭出,民用市场持续发力,提供公司持续发 展空间. 碳纤维国产化替代是必然,轻量化提供公司长期需求支撑:碳纤维在 政策支持,下游需求催化的环境下,国产化替代必将进入加速期.轻 量化,是提高航空飞行器燃油经济性、提升新能源汽车续航里程等的 有效途径,未来随着国产大飞机市场的不断开拓以及新能源汽车的快 速发展, 碳纤维轻量化将给公司的长期成长带来较强的外部需求支持. 盈利预测及投资建议:公司作为碳纤维产业全布局者,军工和民用市 场两处发力,是我国少数能实现规模盈利的龙头企业.看好募投项目 带来公司产品结构高端升级和规模化带来的成本下降.预计公司 2017-2019 年的归母净利润分别为 3.34/4.83/5.82 亿元,综合行业估值 水平及公司的成长性,我们给予公司 40-45 倍的市盈率,对应二级市 场合理股价区间为 36-41 元. 风险提示:产能释放不及预期;

新产品市场开拓不及预期 [Table_Finance] 财务摘要(百万元) 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入

543 633

990 1,574 2,106 (+/-)% 15.94% 16.64% 56.30% 59.01% 33.79% 净利润

176 199

334 483

582 (+/-)% 245.73% 13.01% 67.30% 44.78% 20.49% 每股收益(元) 0.64 0.72 0.91 1.31 1.58 总股本 (百万股)

276 276

368 368

368 [Table_Price] 定价区间 36~41元[Table_Market] 发行数据 发行价(元) 11.26 发行规模(百万股) 92.00 发行后总股本(百万股) 368.00 B 股/H股(百万股) 网上申购日期 2017/8/23 上市日期 2017/9/1 主承销商 华泰联合证券有限责任公司 中信证券股份有限公司 [Table_Author] 证券分析师:邹兰兰 执业证书编号:S0550517030002 研究助理:李楠竹 执业证书编号:S0550116110022 021-20361120 [email protected] 光威复材(300699) 化学纤维/化工 发布时间:2017-09-08 请务必阅读正文后的声明及说明

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12 [Table_PageTop] 光威复材/新股定价报告 1.专注于碳纤维材料的国内龙头企业 1.1 碳纤维材料专业生产者,实现规模化盈利的国内龙头 威海光威复合材料股份有限公司,成立于

1992 年2月5日,于2017 年9月1日在创业板成功上市.自公司成立之初便专注于碳纤维及其复合材料的研发、生产 及销售.公司主要产品包括碳纤维、碳纤维织物、碳纤维预浸料、碳纤维复合材料 制品、碳纤维核心设备、玻璃纤维预浸料以及玻璃纤维复合材料制品等,是目前国 内生产品种最齐全、生产技术最先进、产业链最完整的碳纤维行业龙头企业之一. 少数实现规模化盈利的碳纤维内资企业.公司产品对标碳纤维国际巨头日本东 丽,研制出包括 GQ3522(T300 级) 、GQ4522(T700 级) 、QZ55526(T800 级)、 QM4035(M40J)等多个产品系列,多种产品性能与日本东丽水平相当.目前公司拥 有年产