PDF《2016 年娄底锑都投资发展有限公司》

2016 年娄底锑都投资发展有限公司 养老产业和城市停车场建设专项债券

2019 年跟踪信用评级报告

2 一定程度增加了公司的利润水平.

土地使用权抵押仍能有效提升本期债券偿还的安全性. 公司以合法的

24 宗土地为 本期债券提供抵押担保,以2015 年9月1日为评估基准日,抵押土地账面价值合 计17.53 亿元,为本期债券剩余规模及一年期利息的 2.71 倍,仍能为本期债券的 偿付提供较好保障. 关注: 公司运营类项目投资进展缓慢,未来收益实现情况存在一定不确定性.截至

2018 年末,公司运营类项目主要包括

16 娄底锑都债 募投项目和冷水江市光电子产 业孵化园(一期),计划总投资 16.63 亿元,已完成投资 8.79 亿元,投资进展较 为缓慢;

公司运营类项目拟通过销售、租赁及收取服务费的方式获得收益,未来 收益实现情况存在一定不确定性. 公司整体资产流动性较弱.截至

2018 年末,公司资产总额为 136.94 亿元,其中应 收款项、存货、在建工程和无形资产合计占比 88.43%,部分土地存在抵押受限情 况,公司整体资产流动性较弱. 公司经营活动现金变现情况较差,主要在建项目尚需投资规模较大,面临较大的 资金压力.2018 年公司经营活动现金净流出 3.79 亿元,截至

2018 年末,公司主 要在建项目尚需投入资金 22.57 亿元, 随着项目建设的持续推进, 公司还需投入大 量建设资金,面临较大资金压力. 公司有息债务占比较高,偿债压力仍较大.2018 年末公司有息债务为 43.44 亿元, 同比增长 18.10%,占负债总额的 96.70%,有息债务/EBITDA 由2017 年的 10.93 上升至 13.63,偿债压力仍较大. 本期债券抵押土地资产规模较大,能否集中变现存在一定不确定性,同时公司未 对抵押资产进行跟踪评估.本期债券抵押土地资产规模较大,能否集中变现存在 一定不确定性.根据《抵押资产监管协议》约定,公司应每年对抵押资产的价值 进行跟踪评估,但截至

2018 年末,公司未按要求对抵押资产进行跟踪评估.

3 公司主要财务指标(单位:万元) 项目

2018 年2017 年2016 年 总资产 1,369,449.49 1,306,420.14 1,182,774.31 所有者权益 920,253.28 899,851.08 813,298.57 有息债务 434,364.00 367,805.68 287,857.53 资产负债率 32.80% 31.12% 31.24% 流动比率 13.38 15.29 11.84 营业收入 71,618.34 68,247.19 61,814.78 营业外收入 19,565.36 25,606.60 24,757.40 利润总额 21,090.85 17,169.11 28,778.06 综合毛利率 16.59% 16.58% 16.53% EBITDA 31,871.79 33,641.51 33,615.71 EBITDA 利息保障倍数 1.37 1.52 2.53 经营活动现金流净额 -37,919.53 -44,603.57 100,379.89 注:2016 年数据采用

2017 年期初数,2017 年数据采用

2018 年期初数. 资料来源:公司

2017、2018 年审计报告,中证鹏元整理

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一、本期债券募集资金使用情况 公司于2016年1月20日发行7年期7.70亿元公司债券,募集资金计划用于冷水江市停车 场建设项目、冷水江市综合养老产业项目、冷水江市第二污水处理厂工程、冷水江市涟溪 桥公共租赁住房项目和补充流动资金.截至2018年12月31日,本期债券募集资金专项账户 无余额.

二、发行主体概况 2018年公司注册资本和实收资本均未发生变化,截至2018年末,公司注册资本和实收 资本均为57,010万元. 公司控股股东仍为娄底市国有资本投资运营有限公司 (以下简称 娄 底国资 ),持有公司股权比例为57.07%,实际控制人仍为娄底市人民政府国有资产监督 管理委员会.2018年公司主营业务未发生变更,仍负责冷水江市基础设施项目代建和污水 处理.截至2018年末,公司纳入合并范围内的子公司共8家,较上年未发生变化. 图1 截至2018年末公司产权及控制关系 冷水江市财政局 中国农发重点建设基金 有限公司 娄底锑都投资发展有限公司 14.27% 28.66% 娄底市国有资本投资运 营有限公司 57.07% 娄底市人民政府国有资产监督 管理委员会 100.00% 资料来源:公司提供