PDF《预收账款继续大幅增加,全年业绩符合预期》

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 未经许可,禁止转载 证券研究报告公司点评华宏科技股票代码:002645.

SZ 预收账款继续大幅增加, 全年业绩符合预期 事项: 华宏科技发布年度报告和一季度报告,2017 年全年公司实现营业总收入

13 亿元(同比+29.28% ),归母净利润为 1.24 亿元(同比+96.58%);

2018 年Q1 实现营业总收入 3.3 亿元(同比+30.66% ,环比-10.08%),实现归母 净利润 2974.18 万元,(同比+年141.83%,环比-18%). 当前股价:20.28RMB 投资评级 强推 评级变动 维持 主要观点 1.再生资源加工设备增长快速,在手订单充足保障全年业绩 再生资源加工设备板块是

2017 年公司业绩增量的主要贡献者, 受益于钢铁市 场的整体高景气度, 该板块的营收和毛利在 2017年分别增长了 73%和132%.

2017 年12 月,公司又投放了一条新的破碎线生产设备,产能进一步扩大, 在 高炉变电炉产业升级+报废期到来 的供需双向向好情况下,整个废钢设 备市场规模高达 240-300 亿元,设备投资正处于有效加速期,假设过程在

3 年左右完成,公司再生业务板块有望保持高达 30%-40%的复合增速. 从公司的财务报表来看,

2017 年年初公司只有 0.36 亿的预收账款, 截止

2017 年末,公司的预收账款金额已经达到了 2.24 亿,主要是再生资源加工设备的 订单预收款,2018Q1 这一款项继续增加,达到了 2.86 亿,不断增加的预收 账款反应了公司在手订单的不断增加.公司去年有

10 到12 亿的废钢设备订 单,今年前

2 个月在春节节日因素影响下已经接了

2 亿订单,接单速度有效 维持,在手订单充足保证了公司的后期业绩. 2.电梯业务板块稳步发展,大客户实力保证收益稳增 公司电梯业务板块在

2017 年实现了稳步增长, 营收增速达到了 19%, 并且保 持了 30%的高毛利率水平.在电梯业务板块,公司前三名客户迅达、通力、 日立占比达到 92%,都是国际知名品牌,市场占有率达 41%.公司与主要客 户合作关系稳定,伴随主要客户的成长,预计公司可以获得稳定的收益增长. 3.投资建议 结合公司再生资源加工设备板块的迅猛发展势头和电梯业务板块的稳步发展 态势,我们预计 2018-2019 年公司实现营业收入 18.05/22.92 亿元,实现归 母净利润 2.45/3.12 亿元,对应的 EPS 分别为 1.17/1.49 亿元,对应的 PE 为18.1/14.2 倍,维持 强推 评级. 4.风险提示 废钢报废速度不及预期,电炉发展速度不及预期 证券分析师:任志强 执业编号:S0360518010002

电话:021-20572571

邮箱:[email protected] 联系人:罗兴

电话:010-63214656

邮箱:[email protected] 总股本(万股) 20,945 流通 A 股/B 股(万股) 14,863/- 资产负债率(%) 28.8 每股净资产(元) 8.1 市盈率(倍) 41.81 市净率(倍) 2.54

12 个月内最高/最低价 25.88/15.2 《华宏科技 (002645) : 废钢加工发展潜力大增, 示范基地领跑业绩飘红》 2017-12-11 《华宏科技 (002645) : 产业升级构筑行业蓝海, 细分龙头喜迎确定增长》 2018-01-10 -22% -5% 13% 30% 17/04 17/06 17/08 17/10 17/12 18/02 2017-04-26~2018-04-24 沪深300 华宏科技 相关研究报告 市场表现对比图(近12 个月) 公司基本数据 华创证券研究所 公司研究 钢铁

2018 年04 月25 日 华宏科技公司点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号2附录:财务预测表 资产负债表 利润表 单位:百万元