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DraftD 有关建议的《证券保证金融资活动指引》的谘询总结

2019 年4月目录 摘要

1 接获的意见及证监会的回应

4 总结及未来路向

20 附录 A 回应者名单

21 附录 B 《证券保证金融资活动指引》的定稿

22 1 摘要 1.

证券及期货事务监察委员会(证监会)在2018年8月17日发表谘询文件1 ,邀请公众就建 议的《证券保证金融资活动指引》发表意见.《指引》旨在就进行证券保证金融资活动 的经纪行(证券保证金融资经纪行)应采用的风险管理手法作出厘清,并将其编纂为指 引条文及标准化. 2. 谘询期已於2018年10月18日结束,期间证监会共接获33份来自业界组织、经纪行、专业 团体、顾问公司、银行及个人的意见.回应者名单(要求匿名的回应者除外)载於附录 A. 3. 本谘询总结文件将讨论所接获的主要意见及证监会的回应.回应者普遍支持证监会就证 券保证金融资经纪行应采用的风险管理手法提供指引.多名回应者亦对部分建议发表意 见或要求厘清实施细则. 主要意见 保证金贷款总额的监控 4. 大部分回应者同意,证券保证金融资经纪行应控制其保证金贷款总额,及将总额限制於 其资本的某个倍数(保证金贷款总额相对於资本的倍数).大多数回应者提议的倍数为 五倍. 5. 部分回应者提议,在制订保证金贷款总额的监控措施时,亦应考虑客户的财务背景及相 关抵押品的质素等其他因素. 6. 数名回应者提议,在首次公开招股中的证券於所上市的交易所开始买卖前向客户提供以 便认购有关证券的贷款(首次公开招股贷款)不应被视为《指引》所指的保证金贷款. 7. 证监会维持原有的意见,认为证券保证金融资经纪行应根渥时竟婺＠纯刂票Ｖそ鸫 款总额,因为若证券保证金融资经纪行未能妥善管理其证券保证金融资风险,高杠杆可 能会为他们带来重大财务风险,而在最恶劣的情况下,若证券保证金融资经纪行陷入流 动资金紧绌的局面或面临破产,其客户的利益可能会受到威胁. 8. 证监会认为,将保证金贷款总额相对於资本的倍数设定为最高五倍是可接受的做法,前 提是证券保证金融资经纪行须遵守《指引》内的所有其他适用条文,并且持有高质素的 保证金贷款组合.持有较低质素的保证金贷款组合或证券保证金融资风险监控措施薄弱 的证券保证金融资经纪行,便应采纳较低的倍数. 9. 为回应将首次公开招股贷款豁除於保证金贷款之外的提议,证监会已在《指引》中厘清, 首次公开招股贷款不会被视为保证金贷款,因为两者的风险特点不同.

1 《有关建议的〈证券保证金融资活动指引〉的谘询文件》

2 对高度相互关连证券的风险承担 10. 一般来说,回应者不反对本会建议规定证券保证金融资经纪行监察对来自高度相互关连 的证券抵押品的风险承担而产生的集中风险.然而,大部分回应者关注到 高度相互关 连证券 一词的涵义围广泛,以及在识别和监察对该等抵押品的风险承担方面存在实 际困难. 11. 证监会认为,证券保证金融资经纪行应审慎评估证券抵押品的质素,包括不同证券抵押 品之间的关连.我们以 关联证券抵押品组别 一词取代了《指引》中的 高度相互关 连证券 一词,及就证券在甚麽情况下须被视为有关联提供进一步指引.简单来说,若 两项或以上的证券由同一名发行人或属於同一公司集团的成员所发行,或任何影响其中 一项证券的发行人的不利事件相当可能会对其余相关证券的发行人的财务稳健性或其余 相关证券的市价造成严重影响,该等证券便应被视为有关联.证券保证金融资经纪行应 确保将对一个关联证券抵押品组别的合计风险承担维持在与其财政能力相称的水平. 12. 此外,经考虑公众意见后,我们已修改了《指引》,规定证券保证金融资经纪行只须就 个别证券抵押品及关联主要证券抵押品组别设定集中风险限额. 主要证券抵押品 指 任何属於最大十项的证券抵押品(以市值计算),惟不包括由其股份为恒生指数成分股 的上市公司所发行的证券及根吨と捌诨(财政资源)规则》(《财政资源规则》) 扣减率为100%的证券. 证券抵押品的扣减率 13. 多名回应者指,若再质押经纪行要将其证券抵押品的内部扣减百分率与其前三大贷款银 行编配的扣减百分率的平均数减去某个百分点(扣减率基准)进行比对,将会对再质押 经纪行造成沉重负担,原因是贷款银行编配的扣减百分率可能不时改变. 14. 数名回应者关注到,银行可能不接受其本身上市的股份、新发行的股份及非香港上市证 券作为抵押品.因此,这些惯例将推高扣减率基准. 15. 考虑到这些在操作方面的关注,我们将会规定再质押经纪行须至少每季及在证券抵押品 的质素出现重大变化时,将其证券抵押品的内部扣减百分率与扣减率基准进行比对. 16. 由於有回应者关注到,如某项证券不获再质押经纪行的一家或多於一家前三大贷款银行 接纳,有关证券的扣减率基准便会受到影响,我们将容许经纪行采用其余前三大贷款银 行所编配的扣减百分率的平均数2 来计算扣减率基准.此外,有关基准规定将只适用於已 上市至少连续六个月的香港上市股票.我们已对《指引》作出相应修改. 过渡期 17. 大部分回应者提议将过渡期延长至12个月,让证券保证金融资经纪行有更多时间修改其 系统和政策,及为遵守有关规定作好准备.