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清退买卖方对应的月份合约持仓 的全额交易保证金. 交易所期货转现货:寻找对手;

商定平仓和现货交收价格;

向交易所申 请;

交易所核准;

办理手续;

纳税. 2.9 交割费用 费用 元/吨 交易手续费 万分之二 入库费 12-26元/吨 出库费 12-26元/吨 交割手续费 2元/吨 仓储费 30元/吨 检验费 5元/吨 增值税 17% 资金成本 年息6% 假设到6月,JM1307合约1400元,港口现货1300,价差扩大至 100元,贸易商在港口买入现货,卖出期货,提前一个月入库,在 下个月交割. 2.10 卖出交割费用 1个月期货持仓成本 80元/吨. 费用 元/吨 交易手续费 1400*0.02% 0.28 入库费 铁路20

20 交割手续费 约2

2 仓储费 1*30

30 检验费 约5

5 增值税17% 100*17%/1.17 14.5 期货资金成本 1400*30%*6%/12 2.1 现货资金成本 1300*6%/12 6.5 合计 80.38 假设到6月,JM1307合约1200元,港口现货1250元,期限价差- 50元,钢厂买入期货,一个月后在港口提货使用. 2.11 买入交割费用 费用 元/吨 交易手续费 1200*0.02% 0.5 出库费 铁路20 20.0 交割手续费 约2 2.0 检验费 约5 5.0 增值税17% 50*17%/1.17 7.3 期货资金成本 1200*30%*6%/12 2.1 合计 36.8 1个月的买入交割成本

37 元/吨.

3 焦煤交割指标

1、灰分、硫分(粘结性)

2、小焦炉实验(结焦性)

3、岩相分析 (掺混) 3.1 交割三大指标 焦煤质量指标体系传统工业指标 小焦炉实验指标 灰、硫、挥发、G、Y 工业分析 粘结性 生成焦炭CSR 结焦性 岩相分析指标 镜质体最大反射率 标准差 掺混程度 3.2 传统指标升贴水 指标 质量标准 替代品 升贴水(元/吨) 灰分(Ad) 10%-11.5% ≥9%-10% 每降低0.1%,升价2

25 0 厂库仓单注销发货按入库标准G值≥75 ? 试验焦炉实验(小焦炉实验),生成焦炭CSR可以识别劣质焦煤. ? 粘结性难以保证结焦性. ? 大商所焦煤交割要求CSR>50%. 现货贸易合同指标 结焦性 粘结性 3.3 小焦炉实验保证结焦性 大商所与煤科总院合作,制定小焦 炉实验操作规范,已于2012年3月 颁布 ? 岩相分析是目前鉴别煤种的最客观手段,可以自动 判断各种掺混煤种比例. ? 镜质体随机反射率标准差(S)≤0.13. 气肥焦瘦混煤 单一焦煤 灰、硫、挥发、 G值、Y值 成分 不同 指标 相同 3.4 岩相分析鉴别掺混 3.5 指标小结 C 传统工业指标:确保合约标的为焦煤 挥发分:16%-28%;

G值确保粘结性:入库75,出库65 C CSR确保结焦性: CSR >50 C 岩相分析防止掺混:镜质体随机反射率标准差(S)≤0.13

4 行情研判 利空:产能投放、库存偏高、需求不振 利多:节后需求旺季推迟,但是依然会来临. 4.1 偏空 3月 唐山二级焦下跌140元,8.2%,至1560元/吨. 柳林4号焦煤坑口价下跌50元,5.7%,至820元/吨.1000

1200 1400

1600 1800

2000 2200

600 700

800 900

1000 1100

1200 1300

2009 2010

2011 2012

2013 柳林4号焦煤 坑口价 唐山 二级冶金焦 长期看,山西、全国焦煤产能将在今明两年逐步释放;

山西部分小煤矿技改已经完成,将开始进入联合试运转阶段,产量将开始释 放. 4.2 产能投放 -40% -20% 0% 20% 40% 60%

4000 5000

6000 7000

8000 2004

2005 2006

2007 2008

2009 2010

2011 2012 2013E 2014E 山西炼焦精煤产量 同比

150 170

190 210

230 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月 四年平均

2013 同比增长5% 粗钢日产量/万吨 3月上旬粗钢日产量208万吨,同比15%. 目前钢材产量偏高,后期可能减产. 4.3 需求透支 4.4 利多 沪市线螺终端采购量(万吨) 需求旺季推迟,但是依然会来临.