PDF《高炉检修产量下滑,2 季度亏幅较大》

请阅读最后评级说明和重要声明

1 /

8 ?研究报告? 杭钢股份(600126) 2012-7-23 公司报告(点评报告) 高炉检修产量下滑,2 季度亏幅较大 评级 中性 维持 分析师:刘元瑞 (8621)68751760 liuyr@cjsc.

com.cn 执业证书编号:S0490510120022 分析师:王鹤涛 (8621)68751760 [email protected] 执业证书编号:S0490512070002 联系人: 陈文敏 (8621)68751760 [email protected] 市场表现对比图(近12 个月) -48% -40% -32% -24% -16% -8% 0% 8% 2011/7 2011/10 2012/1 2012/4 杭钢股份 沪深300 钢铁 资料来源:Wind 相关研究 《1 季度毛利率跟随行业下滑微利来自费用季节 性下降》2012/4/24 《

4 季度微亏源于费用增加与减值损失》2012/3/19 《收入下降,减值冲回维持

3 季度环比持平》 2011/10/24 报告要点 ? 事件描述 杭钢股份发布

2012 年上半年业绩预告,预计报告期内实现归属于母公司净利 润为-1.06 亿元,折合 EPS 为-0.13 元. 据此推算,公司

2 季度实现归属于母公司净利润为-1.17 亿元,环比下降幅度 较大.2 季度实现 EPS 为-0.14 元,1 季度为 0.01 元. ? 事件评论 产量下降导致营业收入环比下降,2 季度净利润环比大幅下降并亏损:2 季度 受1号高炉应急检修影响,公司产量持续处于低位,季度产量环比下降约 16.7%.在国内钢价小幅下跌的情况下,产量下降幅度较大使得公司营业收入 环比下降成为较为确定的事. 成本方面,2 季度国内市场矿石均价环比跌幅约为 4.5%,不过上海地区废钢价 格却环比小幅上涨.另外,1 号高炉应急检修导致的产量下降幅度较大,吨钢 折旧增加较为明显.因此,公司

2 季度毛利率继续下滑的可能性较大,应该是 除营业收入下滑之外, 另一个导致

2 季度净利润出现较大幅度亏损的主要原因. 总的来说,虽然行业持续低迷,但减产导致的收入下滑和毛利率下降是公司

2 季度亏损的直接原因.产量不足对钢铁公司的负面影响也可见一斑,因此,我 们也不难理解在钢价缓慢下跌的情况下,钢企减产意愿不足的原因. 产能维持稳定,扭亏为盈依赖单品盈利提升:公司目前具备

300 万吨铁、400 万吨钢与

300 万吨材的生产能力,而受制于地理位置,公司产能基本稳定,扩 产难度较大,扭亏为盈只能依赖行业回暖带动单品盈利提升. 预计公司

2012、

2013 年的 EPS 分别为 0.09 元与 0.28 元, 维持 中性 评级. 请阅读最后评级说明和重要声明

2 /

8 公司报告(点评报告) 高炉检修产量明显下滑,2 季度亏幅较大 杭钢股份今日发布

2012 年上半年业绩预告,预计报告期内实现归属于母公司净利润为 -1.06 亿元,折合 EPS 为-0.13 元. 据此推算,公司

2 季度实现归属于母公司净利润为-1.17 亿元,环比下降幅度较大.2 季度实现 EPS 为-0.14 元,1 季度为 0.01 元. 表1:公司

2 季度归属于上市公司净利润环比大幅下降并亏损 杭钢股份 2012H1 2012Q1 2012Q2 2012Q2环比 2011Q2 2012Q2同比 归属于母公司净利润 -1.06 0.11 -1.17 -1181.19% 0.89 -231.39% EPS -0.13 0.01 -0.14 -1181.48% 0.11 -231.39% 资料来源:公司公告,长江证券研究部 产量方面,由于炉缸温度失常

1 号高炉应急检修,公司

2 季度各月产量持续处于低位, 综合来看,2 季度产量环比下降约 16.7%. 图1:2 季度公司产量各月份低位运行

20 25

30 35 Feb!-10 Mar!-10 Apr!-10 May!-10 Jun!-10 Jul!-10 Aug!-10 Sep!-10 Oct!-10 Nov!-10 Dec!-10 Jan!-11 Feb!-11 Mar!-11 Apr!-11 May!-11 Jun!-11 Jul!-11 Aug!-11 Sep!-11 Oct!-11 Nov!-11 Dec!-11 Jan!-12 Feb!-12 Mar!-12 Apr!-12 May!-12 Jun!-12 资料来源:中联钢,中钢协,长江证券研究部 图2:2 季度公司季度产量环比下降约 16.7%