PDF《西子电梯集团有限公司》

上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd. 主体信用等级: AA 级 债项信用等级: A-1 级 评级时间:

2013 年5月20 日西西子 子电 电梯 梯集 集团 团有 有限 限公 公司 司220

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2 年 年度 度第 第二 二期 期短 短期 期融 融资 资券 券跟跟踪 踪评 评级 级报 报告 告1新世纪评级 Brilliance Ratings 编号: 【新世纪跟踪[2013]100115】 主要财务数据 项目2010 年2011 年2012 年2013 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 发行人母公司数据: 货币资金 2.52 4.64 1.94 2.42 短期刚性债务 27.39 34.45 29.96 31.77 股东权益 12.13 24.19 30.20 29.91 现金类资产/短期刚性债务 [倍] 0.09 0.13 0.06 0.08 发行人合并数据及指标: 流动资产 94.41 135.21 145.77 139.22 货币资金 14.88 22.96 18.25 11.62 流动负债 80.96 100.22 101.89 98.00 短期刚性债务 42.76 54.58 55.96 54.59 所有者权益 36.60 62.14 69.23 70.01 营业收入 49.81 62.79 141.05 21.89 净利润 6.76 6.60 10.86 2.21 经营性现金净流入量 -27.57 -8.17 -2.53 -5.84 EBITDA 10.72 11.44 17.46 - 资产负债率[%] 72.66 67.00 65.58 64.60 流动比率[%] 116.61 134.91 143.07 142.07 现金比率[%] 18.60 25.54 22.14 15.69 利息保障倍数[倍] 3.00 2.27 2.88 - 经营性现金净流入与 流动负债比率[%] -41.40 -9.02 -2.50 - 非筹资性现金净流入 与流动负债比率[%] -37.64 -14.85 -3.50 - EBITDA/利息支出[倍] 3.18 2.57 3.19 - EBITDA/短期刚性债务 [倍] 0.34 0.23 0.32 - 注:根据西子电梯经审计的 2010-2012 年及未经审计的

2013 年第 一季度财务数据整理、计算. 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称 新世纪公 司 或 本评级机构 )对西子电梯集团有限公司(简称 西 子电梯 、 该公司 或 公司 )及其发行的

2012 年度第二 期短券的跟踪评级反映了

2012 年以来西子电梯在业务多 元化、 业绩增长等方面所取得的积极变化, 同时也反映了 公司在大宗材料贸易方面面临的压力加大、 在短债偿付及 关联占款等方面继续面临压力. ? 主要优势: z 资本实力增强.近年受益于股东的持续增资及经营积 累,西子电梯资本实力有所增强. z 业务更趋多元化. 随大宗材料贸易业务的发展, 以及货 梯OEM 业务的转入,西子电梯业务开展更趋多元化, 可降低单一业务波动对公司的影响. z 业绩呈增长趋势.2012 年,得益于新增业务的开展, 西子电梯营业收入大幅增长. z 商业地产资金回笼. 西子电梯所开发的西子国际中心项 目已进入销售阶段,有望实现较大规模的资金流入. z 可变现资产较充裕. 西子电梯持有的股票投资和金融企 业股权投资易变现,可为债务偿还提供一定缓冲. ? 主要风险: z 材料价格波动风险.随着钢材等材料贸易规模的扩大, 相关材料价格波动对西子电梯的影响程度加深. z 短期偿债压力较大. 西子电梯短期债务规模偏大, 且经 营性现金流持续净流出,对债务的保障程度差. z 关联占款规模较大.西子电梯与关联方资金往来规模较 大,相关资金占用易加大公司的资金压力. ? 未来展望 通过对西子电梯及其发行的本期短券主要信用风险要素 的分析, 新世纪公司考虑到公司资本实力增强及业绩增长 等因素,决定调整公司主体信用等级为 AA,评级展望为 稳定;

认为本期短券还本付息安全性高, 并给予本期短券 A-1 信用等级. 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 主体长期信用等级 评级展望 债项信用等级 评级时间 本次跟踪: AA 级 稳定 A-1 级2013 年5月首次评级: AA- 级 稳定 A-1 级2012 年7月跟踪评级概述 分析师 蒋卫 Tel:(021) 63501349-830 E-mail:[email protected] 张雪宜 Tel:(021) 63501349-848 E-mail:[email protected] 上海市汉口路