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投资要点: ? 上半年电网投资速度放缓,智能电网建设明年全面铺开 ? 用户侧节能维持高景气度,关注电力电子技术和合同能源管理 ? 脱硝行业即将爆发,低氮燃烧和烟气脱硝共享 2,000 亿市场空间 ? 电力紧张,对电网建设速度产生多重影响.

从4月开始的电力紧张一 方面使电网的跨区域建设的重要性更加凸显;

另一方面电荒使上网电 价处于上升通道, 但CPI 压力迫使销售电价无法同步, 压缩电网利润, 加之信贷政策偏紧,降低地方电网投资意愿. ? 电力设备的结构性机会在用户侧节能和电网安全.电网 十二五 年 均增速下滑的情况下, 特高压和配网作为建设重点是电力设备未来几 年的重点领域,国网在这两个领域的投资计划分别达到了 5,000 亿元 和4,100 亿元.但从今年的情况看,上半年电网投资放缓,其中特高 压审批过慢,智能电网全面铺开要待明年.因此我们认为在国家政策 倾向与节能减排以及工业电价上调提升节能经济效益双重刺激下, 下 半年用户侧节能行业将维持高景气度. ? 节能以电力电子技术为核心,合同能源管理是重要的实现方式.电力 电子技术为核心的节能产品在节能领域的效果一般可达 10~40%,从 细分产品上看,围绕新能源上网、电网安全、工业节能各类产品将维 持高景气度,包括光伏逆变器、风电变流器、SVC、SVG、变频器、 节能电机等均存在不小的机会.同时,合同能源管理在节能领域能够 创造节能服务公司、耗能企业、设备制造商等的多赢,在国家政策的 大力扶植下,正面临爆发式发展的局面,成为节能重要的实现方式. ? 减排领域关注脱硝行业爆发式增长的开启. 氮氧化物的控制已经成为 十二五 大气污染防治的重点,而《火电厂污染物排放标准》即将 公布,排放要求的大幅提高和改造时点的提前为脱硝行业创造了近 2,000 亿元的市场空间.在脱硝技术路线中,低氮燃烧脱硝和烟气脱 硝将相辅相成,均具备广阔的发展前景. ? 风电新增装机将下降,关注风机出口和海上风电.国内风电新增装机 下滑已成定局,竞争并未缓和使风电不存在整体性机会,未来风电整 机的出口可能成为转机;

第二批海上风电特许招标即将启动,海上风 电有望成为国内风电的超预期因素. 公司名称 代码 评级 变动 每股收益(元) 11PE 11E 12E 13E 荣信股份

002123 买入 上调 0.75 1.12 1.48 27.91 燃控科技

300152 增持 首次 0.80 1.22 1.78 33.90 东方电子

000682 增持 维持 0.

5 0.09 0.15 123.8 正泰电器

601877 增持 维持 0.80 1.02 1.29 20.93 分析师 王静(S1180207090092) 赵曦(S1180511010008)

电话: 010-88085960 Email: [email protected] 联系人 徐伟

电话: 010-88085388 Email: [email protected] 市场表现 行业数据 股票家数(家)

56 总市值(亿元) 4,672.82 流通市值(亿元) 3,222.59 行业策略报告回溯 新能源与电力设备

2010 年年度策略报 告:低碳经济新里程 2009.12.17 新能源与电力设备

2010 年中期策略报 告:掘金新能源-高成长决定高估值 2010.06.06 新能源与电力设备

2011 年年度策略报 告:十二五绘成宏伟蓝图 2010.11.30 新能源与电力设备

2011 年2季度策略 报告:重点关注光伏与特高压 2011.04.08

2011 年06 月22 日 电力设备行业/2011 年半年度策略报告 增持维持 用户侧节能将维持高景气度 请务必阅读正文之后的免责条款部分 电力设备行业/2011 年半年度策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第2页共16 页目录