PDF《垃圾电站进军川外市场,打开广阔空》

29 亿元项目合同,利润近 2.5 亿元,垃圾电站 EPC 业务对公司业 绩拉升巨大. 根据四川省内地级城市分布特点和垃圾电站布局的情况,我们预计未来四川省内至少有

15 个城市需要建设 大约

20 个垃圾焚烧电站, 我们乐观预计能投华西能拿下其中的

16 个以上, 对应工程总承包大约

48 亿收入. 保守预计 13-14 年内,公司年化垃圾电站工程总包业务对应大约 4.5 亿元和

10 亿元,利润增加约

3000 万元 和9000 万元,增厚 EPS 约为 0.17 元和 0.51 元(0.4 元*,定增摊薄). 3. 进军燃气分布式能源余热锅炉装备领域,PM2.5产业的真正受益者. 公司定增投资低排放余热高效节能锅炉产业化项目,其中主要包括燃气轮机余热锅炉、化工领域余热设备与 气化设备等. 随着PM2.5问题的日益严重, 未来国家对传统小煤粉热电联产锅炉及工业供热锅炉的燃气改造和 余热利用需求增多,拉升对燃气余热机组的需求. 此外,投资2000-3000亿元的煤化工项目对气化设备和换热器设备需求旺盛,达到近300亿元,利用合资公司 技术团队优势,未来在此领域也将获突破. 4. 海外总包业务持续增长,有力保障传统业务增长. 在国内整体电力建设投资放缓的情况下, 公司销售收入大幅提升 55%,主要源于传统锅炉与海外装备总包业 务稳健高速的增长,总包业务成为公司新的增长点.虽然国内锅炉行业快速发展的黄金时期已经过去,但未 来国内锅炉行业在细分领域仍旧有稳健的市场空间,主要体现在以下几个方面:1)为了降低成本,海外锅 炉产业向国内转移;

2)随着高能耗产业向 三北 地区的转移,其自备电厂建设带来的火电装备需求仍将 持续,特别是中等规模的火电机组;

3)在广大发展中国家人均用电量比我国大陆低很多,如印度人均用电 量仅为我国的 8-15%,未来随着经济进入快速发展期,对煤粉机组的需求量还会持续向好. 另外一方面,随着公司海外装备总包业务的顺利推进和项目的陆续完成,拉动公司装备收入的持续增加.1 季度公司印度装备总包 T 项部分产品交付,实现了 4.47 亿元的收入即便是公司海外业务加速拓展的例证, 我们预计公司今后在海外市场装备总包业务将持续增长,乐观预计

13 年此类业务增长超 230%,达到

10 亿元,成为公司崭新的利润增长点. 需要注意的是,与几年前其它做海外 EPC 总包业务而陆续折戟的某些公司不同,公司仅仅参与海外装备的 总包(EPG),不涉及海外当地的 EPC 业务,因此风险可控,为公司带来稳定的业绩来源. 5.自贡垃圾电站项目近期投运标志迈入新阶段. 东兴证券事件点评报告 大举加码垃圾电站总包运营,阔步挺进分布式能源与余热利用 P3 公司与四川省能源投资集团有限责任公司(四川能投公司)合资成立四川省能投华西生物质能开发有限公司 (能投华西),已经通过 四川能投 平台积极涉入川内垃圾发电建设、运营和总包领域,成为公司从装备 中走出来的新的领域. 源于四川省垃圾发电产业起步较晚,除了成都之外,其它 2........