PDF《机遇与风险并存》

09 年上半年世界经济仍将放缓,美国、英国、法 国等成熟经济体将陷入衰退周期.萎缩的国际需求将影响家电行业的出口份 额.金融危机带来的不确定性也让国内居民的消费预期不断减弱,内需的拉动 是关键,但不是一蹴而就的过程,因此,需求下滑将在

09 年延续.但风险与 机遇总是并存的.本文试图从政策面和行业自身周期性特征中挖掘可能存在的 投资机会. 2.政策机遇:家电下乡政策分析 2.1 家电下乡政策介绍 财政部、商务部、工业和信息化部

11 月30 日联合宣布,从12 月1日起 将 家电下乡 实施范围扩大到

14 个省、市,并从明年

2 月1日起在全国全 面推广.根据国务院批准的推广方案,目前 家电下乡 的品种包括彩电、冰箱(含冰柜) 、洗衣机和手机,按产品价格的 13%给予财政资金补贴,并对补 贴产品设定了最高限价. 时间

2008 年12 月1日-2012 年11 月底

2009 年2月1日-2012 年11 月底 涵盖省市 内蒙古、辽宁、大连、黑龙江、安徽、山东、四川、 陕西等

14 个省、自治区、直辖市及计划单列市. 吉林、新疆、甘肃、青海、宁夏、西藏、 北京等

22 个省及新疆生产建设兵团. 家电品种 彩电、冰箱(包括冰柜) 、手机、洗衣机 彩电、冰箱(包括冰柜) 、手机、洗衣机(可 能增加电脑) 价格 彩电单价不超过

2000 元;

电冰箱(含冷柜)单价不超过

2500 元;

手机单价不超过

1000 元;

洗衣 机单价不超过

2000 元. 具体补贴措施 对实施地区农民购买财政补贴家电下乡产品,国家财政比照出口退税率,直接补贴农民消费者. 彩电、冰箱(含冰柜) 、洗衣机、手机均按产品销售价格的 13%给予补贴.补贴资金由中央财政和 省级财政共同负担,其中中央财政负担 80%,省级财政负担 20%.实施地区农民每户同类产品最多 可购买一台(件) . 数据来源:家电下乡信息系统,国联证券 世界发达经济体国家消费预期快速回落,出口面临越加严峻挑战之际,国 家推出的 家电下乡 政策可以说意义深远.政策的深度和广度都超出了我们

2009 年家电行业投资策略报告 之前的预期. 2.2 我国农村市场前景广阔 我们认为面对一场

1929 年经济大萧条以来最为严重的金融危机,中国经 济未来的发展动力在消费的释放.投资者们最感兴趣的在于下一个消费热点或 者经济增长点又在哪里.国家一系列农村改革措施的出台已经明确的告诉我 们,提振农村消费将是应对中国经济困局的一剂良药. 农村居民家庭平均每百户年底耐用消费品拥有量 (单位:台) 城镇居民家庭平均每百户年底耐用消费品拥有量 (单位:台) 数据来源:国家统计局,国联证券 数据来源:国家统计局,国联证券 数据表明,农村居民

2007 年的彩电保有量只相当于城镇居民

1995 年的水 平,而洗衣机、电冰箱、空调等家电的保有量更是远远落后于城镇居民.可见 家电行业在一二级市场的增长将主要来源于消费升级,而三四级市场潜力十分 巨大,家电企业的渠道下沉是个必然趋势,只是在金融危机的背景下国家颁布 的 家电下乡 政策加快了企业开拓三四级农村市场的进程,也为家电企业提 供了有力的政策保障. 保有量的差异也告诉我们农村和城镇市场出现了明显的消费断层,据统 计,2007 年占人口 70%的农村人口消费仅占全部居民消费支出的 26%.家电行 业也是类似的现象. 而农村市场 消 费不足 的原因主要受到实际收入的限制. 农村居民家庭纯收入及恩格尔系数(单位:元、%) 农村居民家庭平均每人生活消费支出构成 产品 2007年农村销量占全国内销量比例 洗衣机 47.6% 冰箱 32.6% 彩电 42.8% 空调 7.6% 数据来源:国家统计局,国联证券