PDF《机遇与风险并存》

2009 年家电行业投资策略报告 数据来源:国家统计局,国联证券 数据来源:国家统计局,国联证券 由于购买生产成本和医疗、教育支出等占用,居民在购买家电等耐用消费 品上实际可支配的收入十分有限. 《中共中央关于推进农村改革发展若干重大 问题的决定》指出到

2020 年,农村改革基本目标任务包括:农民人均纯收入 比2008 年翻一番,消费水平大幅提升,即意味着未来

12 年纯收入复合增长率 为6%,大致相当于城镇居民纯收入

2003 年左右的水平.如果以城镇

2003 年的 耐用消费品保有量为目标,在根据家电下乡政策和农村的消费习惯进行相应的 调解,由此预计各类家电的消费增量:

2007 年现有保有量

2020 年目标保有量 增量规模(万台) 洗衣机 45.94 94.41 9164.71 电冰箱 26.12 88.73 11838.43 彩色电视机 94.38 140.50 8720.46 空调器 8.54 40.68 6077.09 数据来源:国家统计局,国联证券 2.3 政策机遇 在政策上一路高歌猛进之际,我们也需要关注一些消费环境带来的限制 因素,其中农民实际收入的提升还有待于土地流转等一系列新农改政策的落实 和农村教育医疗保障制度的逐步完善.另一方面,报销程序的繁琐性以及电网 建设、售后维修等因素也会影响农民的消费热情.因此,农村家电消费的释放 将是个长期的过程. 家电下乡 从政策上为房地产调整和经济回落下的家电行业提供了一个 业绩缓冲带.从下乡的产品来看,冰洗类企业受益程度最大,其次为黑电.其 中黑电不光是个市场从无到有的过程,还有个彩色电视机替代黑白电视机以及 平板电视取代 CRT 的消费升级过程.对于上市公司来说,09 年利润的贡献还是 个较为缓慢的过程,更多的是渠道下沉过程中的直接受益,政策的统一颁布有 助于减少企业自行实施三四级渠道布局所带来的网络和物流等高成本.13%所 赋予的价格优势以及品牌效应将使得行业内龙头企业优势更为明显.

2009 年家电行业投资策略报告 3.周期性调整中的机遇 3.1 小家电的弱周期性 虽然

09 年家电业形势严峻,行业面临周期性调整,但并不排除细分市场 子行业的良好成长性.由于价格低、生命周期短,我们认为作为快速消费品的 小家电将成为家电行业

09 年的一个宝藏. 国内小家电市场由于起步较晚, 正处于成长期, 内销市场潜力大. 据统计, 发达经济体国家的小家电产品有

200 种,每户保有量为 30-40 件,而我国大城 市中每户家庭平均只有几件,随着居民生活水平的进一步提高和小家电企业的 进一步推广,小家电产品将逐渐走向普及. 国内小家电市场需求量预测(单位:万台/ %) 数据来源:赛迪顾问,国联证券 小家电不光是个处于成长期的市场,从财务状况来........