PDF《晨会纪要》

2222 亿美元,增长 22.9%;

机械及设备出口 1762.2 亿美元,增长 23.2%,均快于 22.4%的出口增速. 加大初级品进口 前8个月进口增速一直保持在高位的原因是我国加大了对初级产品的进口,同时由于进口均价的大幅度上涨, ,促使前

8 个月 我国进口初级产品达 2592.5 亿美元,增长 70.3%,前8个月进口额为

7856 亿美元,其中初级产品占 32.9%,工业制品占 67.1%. 而初级产品中,进口铁矿砂 3.1 亿吨,增长 22.6%,进口均价 139.3 美元/吨,上涨 77.9%;

原油 1.2 亿吨,增长 8.7%,均价 772.1 美元/吨,上涨 71.2%;

成品油

2872 万吨,增长 18.3%,均价 838.8 美元/吨,上涨 91.7%;

煤炭

2868 万吨,下降 18%, 均价 75.8 美元/吨,上涨 64.9%;

大豆

2456 万吨,增长 24%,均价

603 美元/吨,上涨 79.2%. 全年出口增速有望好于市场预期 由于全球经济和贸易增长趋缓,我国今年出口形势较为严峻.但从宏观发展的趋势分析,制约出口的因素趋减,出口环境略微 有所改善.在上半年严峻的形势下,国家逐步出台了几项促出口增长的政策,包括调高部分出口商品出口退税率以及对出口企业给 予资金支持的政策,而最有效的政策是减慢人民币升值速度以缓解出口企业的压力.上半年人民币升值折合年率为 15.6%,而从

7 月到

9 月初,人民币对美元升值幅度不足 0.5%.今年余下的四个月,由于通胀压力明显小于上半年,政府的 双防 政策也转变 为 一保一控 ,紧缩的货币政策和财政政策均较上半年有所放松,整体出口环境有望暂时得到改善,我们预计全年出口增速有望 好于市场预期. (首席经济顾问:杨建龙;

宏观经济分析师:林松立;

宏观经济分析师:任泽平) Page

3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业与公司 证券行业

8 月月报:经纪业务左右业绩 评论:

8 月份指数大幅下跌,交易量回落,证券经纪业务面临持续压力 本月 CPI 回落至 4.9%,但市场更加担心宏观经济周期性下行,上证指数下跌

378 点,收于

2397 点,跌幅 13.6%.日均股票 交易额

562 亿元,环比下降

449 亿元.1-8 月份,累计日均股票交易额

1247 亿元,同比下降

759 亿元,降幅 38%. 上市券商中期业绩回顾 从08 年上市券商公布的中期业绩看,上半年,公司经营业绩整体维持高位,但季度环比出现下滑,经纪业务和自营业务仍是 主要的利润来源.经纪业务收入随交易量下跌而减少,为维持收入稳定,经纪业务代理买卖证券净手续费率面临向下调整的压力, 以低佣金率争取市场份额扩大的竞争方式重新使用,预计佣金收费率较高的经纪业务盈利模式将面临更大的调整.自营业务分化, 债券投资占比提升,未来自营业务收入水平有望稳定.IPO 进程放缓,债券融资大幅发展,企业债券融资佣金率水平较低,债券二 级市场流动性有待改善,少数券商涉足该承销领域,短期内债券承销业务对券商投资银行业务贡献有限.集合理财小幅发展,基金 管理收入维持稳定. 日均交易量有望稳定,短期波动依赖市场信心 从历史上看,在01-05 年市场走势较弱时,沪深 A 股月换手率平均约为 25%左右,而8月份 A 股换手率已处于此水平,按现 有流通市值计算,股票交易量平均维持在 400-600 亿元是弱势环境下可持续的,市场交易量继续下滑的空间有限.这主要基于,股 票市场不再出现大幅下跌,交易量不因市场下行持续萎缩;