PDF《九阳股份 002242.SZ》

2017 2018 2019E 2020E 2021E 主营收入(百万元)

7248 8169

9129 10205

11420 同比增长 -1% 13% 12% 12% 12% 营业利润(百万元)

808 878

1013 1145

1278 同比增长 7% 9% 15% 13% 12% 净利润(百万元)

689 754

854 964

1075 同比增长 -1% 9% 13% 13% 12% 每股收益(元) 0.90 0.98 1.11 1.26 1.40 PE 25.7 23.5 20.7 18.4 16.5 PB 5.0 4.6 4.3 4.0 3.8 资料来源:公司数据、招商证券 -30 -20 -10

0 10

20 30

40 Apr/18 Jul/18 Nov/18 Mar/19 (%) 九阳股份 沪深300 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

2 附:财务预测表 资产负债表 单位:百万元

2017 2018 2019E 2020E 2021E 流动资产

3591 4819

5169 5671

6234 现金

673 1091

1588 1668

1755 交易性投资

0 0

0 0

0 应收票据

1718 2402

1961 2192

2453 应收款项

129 170

327 366

409 其它应收款

27 25

58 65

73 存货

516 747

809 904

1011 其他

528 383

426 476

533 非流动资产

1759 1841

1890 1935

1977 长期股权投资

264 257

257 257

257 固定资产

631 702

767 827

881 无形资产

153 126

113 102

92 其他

712 757

753 750

747 资产总计

5351 6660

7059 7606

8210 流动负债

1762 2828

2924 3206

3524 短期借款

0 0

0 0

0 应付账款

1020 1365

1374 1535

1718 预收账款

182 539

590 659

737 其他

561 923

960 1012

1070 长期负债

6 3

3 3

3 长期借款

0 0

0 0

0 其他

6 3

3 3

3 负债合计

1769 2830

2927 3209

3527 股本

768 768

768 768

768 资本公积金

828 837

837 837

837 留存收益

1979 2206

2523 2804

3108 少数股东权益

8 20

5 (11) (29) 归属于母公司所有者权益3575

3810 4127

4408 4712 负债及权益合计

5351 6660

7059 7606

8210 现金流量表 单位:百万元

2017 2018 2019E 2020E 2021E 经营活动现金流

49 409

1098 824

918 净利润

689 754

854 964

1075 折旧摊销

76 77

83 87

91 财务费用

6 0 (11) (13) (14) 投资收益 (88) (135) (60) (60) (60) 营运资金变动 (644) (252)

225 (145) (164) 其它

10 (35)

6 (9) (10) 投资活动现金流

694 342 (133) (133) (133) 资本支出 (35) (112) (133) (133) (133) 其他投资

729 454

0 0

0 筹资活动现金流 (783) (516) (467) (610) (698) 借款变动 (233) (208)

0 0

0 普通股增加 (0)

0 0

0 0 资本公积增加 (98)

9 0

0 0 股利分配 (537) (461) (537) (683) (772) 其他

85 143

71 73

74 现金净增加额 (40)

234 498

80 86 利润表 单位:百万元

2017 2018 2019E 2020E 2021E 营业收入

7248 8169

9129 10205

11420 营业成本

4855 5544

6064 6776

7580 营业税金及附加61

49 54

61 68 营业费用

1093 1377

1378 1541

1724 管理费用

553 608

679 745

834 财务费用 (0) (11) (11)

0 (14) 资产减值损失

13 10

10 10

10 公允价值变动收益00000投资收益

88 135

60 60

60 营业利润

808 878

1013 1145

1278 营业外收入

19 4

4 4

4 营业外支出

9 11

11 11

11 利润总额

818 871

1006 1138

1270 所得税

108 129

166 190

213 净利润

710 742

840 948

1057 少数股东损益

21 (13) (14) (16) (18) 归属于母公司净利润689

754 854

964 1075 EPS(元) 0.90 0.98 1.11 1.26 1.40 主要财务比率

2017 2018 2019E 2020E 2021E 年成长率 营业收入 -1% 13% 12% 12% 12% 营业利润 7% 9% 15% 13% 12% 净利润 -1% 9% 13% 13% 12% 获利能力 毛利率 33.0% 32.1% 33.6% 33.6% 33.6% 净利率 9.5% 9.2% 9.4% 9.5% 9.4% ROE 19.3% 19.8% 20.7% 21.9% 22.8% ROIC 19.2% 18.7% 20.0% 21.2% 22.2% 偿债能力 资产负债率 33.1% 42.5% 41.5% 42.2% 43.0% 净负债比率 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 流动比率 2.0 1.7 1.8 1.8 1.8 速动比率 1.7 1.4 1.5 1.5 1.5 营运能力 资产周转率 1.4 1.2 1.3 1.3 1.4 存货周转率 10.5 8.8 7.8 7.9 7.9 应收帐款周转率 67.8 54.7 36.7 29.5 29.5 应付帐款周转率 4.4 4.6 4.4 4.7 4.7 每股资料(元) 每股收益 0.90 0.98 1.11 1.26 1.40 每股经营现金 0.06 0.53 1.43 1.07 1.20 每股净资产 4.66 4.96 5.38 5.74 6.14 每股股利 0.60 0.70 0.89 1.01 1.12 估值比率 PE 25.7 23.5 20.7 18.4 16.5 PB 5.0 4.6 4.3 4.0 3.8 EV/EBITDA 20.1 18.8 16.1 14.4 12.9 资料来源:公司数据、招商证券 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page