PDF《九阳摆脱单一产品困扰,走向厨电全系列》

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2016 年3月30 日 九阳股份(002242.

SZ)2015 年报点评 评级 推荐 事件: 九阳股份发布2015年年报, 公司实现营业收入70.6亿元元人民币, 较上年同期增长了18.79%;

实现归属于上市公司股东的净利润6.2亿元, 较上年同期上升16.62%.实现经营活动产生的现金流量净额8.6亿元, 较上年同期增长44.65%, 点评: ? 尽管家电业总体略微下降但厨电仍处于稳定增长阶段:随着中国 经济增速放缓及居民家庭传统家电拥有率的饱和, 家电

2015 年收 入1.4 万亿元, 首次出现同比下降 0.4%的情况, 表明中国家电业 自2015 年起已进入总量高位平稳甚至会略微下降的阶段,但在产 品结构上也呈现出一定的差异:空调零售额同比下滑 5%, 冰箱下 滑2.2%, 厨电增幅 9.9%, 可见厨电领域仍是家电业主要的增长点. 甚至家电业龙头也是靠着以厨电为主的小家电的增长部分对冲了 大家电的下滑.厨电行业的增长不是偶然的,它是中国家庭厨房 消费升级的必然结果,一些全新的厨具正快速进入中国家庭,如 高端电饭煲、破壁机、料理机等许多高新品类正成为新的潜力市 场. 目前来看, 这一市场仍处于快速增长中. 如中国

1 年销售

4000 万台左右的电饭煲,如其中大部转向新型高端饭煲,带来的市场 增量都很可观.因此,在厨电领域耕耘的公司天然的具有了行业 优势,而其中的多数上市公司也抓住了这一行业机遇,快速推出 新的厨电产品,占领了这一高速发展的细分市场.九阳股份正是 这样的典型,公司从豆浆机起家,现在的产品门类则扩张到豆浆 机、面条机、原汁机、电压力煲、电磁炉、料理机、电炖锅、开 水煲、电饭煲、Onecup 胶囊豆浆机、净水机等多个系列三百多个 型号,实现了厨电全系列布局,牢牢把握了厨电行业发展的大势. ? 公司主要产品的市场份额保持前三:占公司收入近半的豆浆机市 场份额在 60%以上, 料理机和榨汁机的市场占有率业在 30%以上, 均为行业第一;

开水煲、电磁炉、电压力煲、电饭煲等产品的市 最近

52 周走势: 相关研究报告: 报告作者: 分析师:钱建 执业证书编号:S0590510124001 联系人:钱建

电话: 0510-8283-2380 Email:[email protected] 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正.结论 不受任何第三方的授意、影响,特此申明. 国联证券股份有限公司经相关主管机 关核准具备证券投资咨询业务资格. 家电 九阳摆脱单一产品困扰,走向厨电全系列 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 场份额也达到 10%以上,处于行业第三;

"铁釜"饭煲单品还是饭 煲市场销售单品冠军.从市场份额来看,公司原有产品继续保持 了高份额,新产品也很快进入了前列,尤其是在电磁炉、电压力 煲、电饭煲等已有美的、苏泊尔等强大竞争对手的市场领域,公 司作为新进入者也能挤进前

3 殊为难得,反映了公司具有一定的 竞争优势. ? 公司的竞争优势根植于技术,再靠品牌和营销打出了市场:九阳 去年研发投入超过

2 亿元, 同比增长 19.21%, 新增专利申请权

516 项,共拥有专利技术 2,047 项,同时布局国内外的产业基金以借用 外部创新技术,九阳的目标是力争将公司研发中心打造为全球领 先的健康厨房小家电研发基地.我们认为,公司持续的研发投入 是公司新产品层出不穷的基础,更是公司新品市场份额能快速打 开的保证.在此基础上,公司的品牌和营销才能顺利打开市场. 目前,九阳商标获中国驰名商标,九阳豆浆机、榨汁机、料理机 产品被国家质量监督检验检疫总局评为质量免检产品,九阳的主 要产品都进入市场份额前 3, 反映九阳品牌已被消费者接受为厨电 领域的专业品牌.在营销上公司拥有