PDF《东方集团股份有限公司跟踪评级报告》

对于食品加工企业,随着农产品价格 的走高,其经营压力也逐步显现. 建材流通行业 根据中国建筑材料流通协会统计,

2011 年 规模以上建材家居卖场全年销售额为 1.28 万 亿元, 同比增长 16.40%, 主要受益于建材家居 卖场的快速扩张;

但受房地产市场的限购令、 人民币升值、国际经济下滑等因素影响,增速 有所回落.根据中国建筑材料流通协会发布的 全国建材家居景气指数(BHI) ,2011 年1~11 月份 BHI 指数均出现同比和环比双下降的现 象;

12 月份 BHI 指数为 105.72,环比下降 4.05%,同比增长 2.55%,虽然首次未出现双 下降,但下行趋势明显.

2012 年1~5 月,受政府加快保障房建设、 以及季节性因素影响, BHI指数呈现上升趋势. 从单月情况来看,5 月份 BHI 指数为 110.48, 同比下跌 8.91%,环比上升 1.78%;

5 月份规 模以上建材家居卖场的销售额为 1062.28 亿元,环比增长 1.21%,同比下降 17.25%.跟据 国家统计局数据, 五月份房地产销售量为

7290 万平方米,较4月的

6323 万平方米环比有所 增长. 房地产商的 以价促量 策略初见成效, 价跌量增 从五月份开始有所体现,房地产 刚性需求在 以价促量 的格局中得到了一定 的释放,在一定程度上推动了 BHI 指数的上 升. 总体来看,跟踪期内,BHI 指数整体呈现 下行趋势,表明目前建材家居流通行业形势不 容乐观.未来随着房地产刚性需求的逐步释放 以及随城市化率提升而增强的城镇居民消费 升级,现有存量建筑的装饰更新需求有望被激 发;

另外

2010 年以来推出的 建材下乡 政 策将使得农村地区成为建材流通行业的新增 长点.在 存量+增量 双重需求拉动下,未 来中国建材流通行业预计将保持稳定增长趋 势. 2. 公司经营 公司经过多年发展和一系列资本运作,从 原有相对单一的产业结构逐步向多元化产业 布局转型,目前形成了以粮油购销和建材流通 为主,涵盖矿产加工业、金融证券业和港口基 础设施建设业的多板块、综合性投资控股公 司. 跟踪期内,公司全面拓展粮油购销业务带 动了公司整体营业收入较上年大幅增长;

从收 入构成来看,2011 年,公司粮油购销业务已经 超越建材零售业务成为公司收入第一大来源.

2011 年,公司实现主营业务收入 396267.10 万元,同比增长 33.85%,其中粮油购销和建材 零售(包含转让前的家居装饰和出租收入)分 别占 75.01%和23.94%. 从毛利率情况来看,

2011 年公司主营业务 毛利率同比下降 0.10 个百分点. 建材零售和粮 油购销业务是公司利润的主要来源.分板块来 看, 建材零售业务毛利率同比上升主要是

2011 年8月转让前的、毛利较高的家居装饰和出租 收入计入该板块所致.粮食购销业务收入增幅 较大,但毛利率较低,主要是由于一方面此项 业务为公司

2010 年新扩展的业务领域,客户 群相对较小,采购成本和销售价格都不占优 势;

另一方面粮食收购价格的提高以及市场价 格涨幅受到国家抑制等因素也挤压了公司粮 油购销业务的利润空间.

2011 年公司实现的投 资收益 13.95 亿元,同比大幅增长,对利润总 额的贡献较大.

2012 年1~3 月, 受粮油购销业务规模扩大 影响,公司实现主营业务同比大幅增长,为134584.64 万元;

毛利率水平有所下滑,主要 是一方面粮油购销业务盈利能力较差,另一方 面出租收入、家居装饰板块转让后对公司毛利 率水平有一定影响.