PDF《公司快报》

12 个月价格区间 16.72/23.95 元Table_Chart 股价表现 资料来源:Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 11.59 -4.46 9.83 绝对收益 14.02 6.49 12.32 邵琳琳 分析师 SAC 执业证书编号:S1450513080002 [email protected] 021-35082107 周 报告联系人 [email protected] 021-35082029 方向 报告联系人 [email protected] 021-35082718 Table_Report 相关报告 -12% -5% 2% 9% 16% 23% 30% 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 清新环境 环保 中小板指

2 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 的行权期分为三段:

2015、

2016、2017 年可行权数量占比分别为 30%、 30%和40%. 在各行权期内, 公司制定了相应的业绩考核计划, 以2014 扣非后归母净利润为基数,

2015、

2016、2017 年扣非后归母利润增长 率分别不低于 85%、170%和270%,其中公司

2017 年扣非后归母净利 润不低于 10.16 亿元. 环保督察有望维持高压态势,政策利好非电提标改造:从目前完成 的前三批中央环保督察情况来看,中央环保督查力度不断趋严,在建 设生态文明的大背景下,预计环保监管将继续维持今年以来的高压态 势,倒逼环保需求长期释放.在大气治理在电力领域取得成效的情况 下,大气治理有望向钢铁、化工等非电领域拓展.6 月,环保部发布 《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》征求意见稿,加严了钢 铁烧结、球团工业大气污染物特别排放限值,对玻璃、陶瓷、砖瓦工 业增加大气污染物特别排放限值.此次大气污染排放标准提升涉及范 围广,覆盖全国重点地区.随着环保政策趋严,非电领域的工业企业 将面临着不改造即关停的局面,非电领域大气污染物治理必将持续推 进,看好非电领域大气污染物减排的持续放量. 投资建议:公司为大气治理的龙头企业,预计未来大气治理领域的 监管趋严,催化大气治理需求释放,将首先利好龙头公司.根据公司 1-9 月经营业绩的预计,随着公司新增运营业务以及在建 EPC 项目增 加带来业绩释放, 预计公司

2017 年前三季度归母净利润 5.48-6.47 亿元, 同比增长 10%-30%.我们预计公司

2017 年-2019 年的 EPS 为0.96 元、 1.17 元、1.41 元,对应 PE 为20.4x、16.7x 和13.8x;

给予买入-A 的投 资评级,6 个月目标价为

25 元. 风险提示:项目推进不及预期,政策变化不及预期. (百万元)

2015 2016 2017E 2018E 2019E 主营收入 2,267.8 3,394.0 4,991.0 5,513.1 6,596.3 净利润 507.3 744.2 1,027.0 1,251.3 1,516.9 每股收益(元) 0.47 0.69 0.96 1.17 1.41 每股净资产(元) 2.69 3.38 4.10 5.03 6.16 盈利和估值

2015 2016 2017E 2018E 2019E 市盈率(倍) 41.3 28.1 20.4 16.7 13.8 市净率(倍) 7.2 5.8 4.8 3.9 3.2 净利润率 22.4% 21.9% 20.6% 22.7% 23.0% 净资产收益率 17.5% 20.5% 23.4% 23.2% 22.9% 股息收益率 0.5% 0.5% 1.2% 1.2% 1.4% ROIC 15.8% 19.4% 16.8% 22.7% 20.7% 数据来源:Wind 资讯,安信证券研究中心预测

3 公司快报/清新环境 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 财务指标 (百万元)

2015 2016 2017E 2018E 2019E (百万元........