PDF《矿业注入、产品升级,静待行业复苏》

15 亿元/年. ? 盈利预测、估值及投资评级 根据我们的盈利预测, 不考虑增发收购巴润矿业的影响, 公司

2012 年、2013 年、2014 年基本每股收益分别为 0.095 元、0.103 元、0.161 元,对应

2012 年、2013 年、2014 年的市盈率为

70 倍、

64 倍、40 倍,目前价格高于钢铁行业平均估值.考虑到公司收购 巴润矿业后, 拥有丰富的铁矿石及稀有金属资源以及稀土钢量产带 来的业绩提升预期, 市场给予一定的溢价, 我们认为目前估值合理. 首次给予 推荐 评级. ? 风险提示 钢材价格及原材料价格波动的风险 资产注入进度不及预期的风险 稀土钢板材项目实施尚具有不确定性 证券研究报告・公司深度报告 请阅读最后一页的免责声明

3 目录1. 公司概况.5 1.1 历史沿革

5 1.2 股权结构

5 2 钢铁行业分析

6 2.1 产能过剩,短期仍将维持弱势.6 2.2 兼并重组调结构,过剩局面终将改善.7 3. 包钢股份-看点颇多的钢铁上市公司

9 3.1 公司是西北地区最大的钢铁企业.9 3.2 背靠集团,原料自给率高.10 3.3 产业链向上游延伸,收购巴润矿业后盈利能力进一步提升.12 3.4 西矿伴生稀有矿产资源丰富,铌、钪、稀土具有开采价值.12 3.5 产品结构进一步优化,稀土钢产业化呼之欲出.13

4 盈利预测、估值及投资评级.14

5 风险提示.15 证券研究报告・公司深度报告 请阅读最后一页的免责声明

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图表目录

图表 1:公司股权结构图.5

图表 2:中国历年粗钢产量

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图表 3:钢铁行业销售利润率.6

图表 4:月度钢材出口数量

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图表 5:房屋新开工面积.7

图表 6:月度汽车产量.7

图表 7:月度主要家电产量

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图表 8:近年来钢铁行业重组及淘汰落后产能的政策

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图表 9: 《钢铁工业 十二五 发展规划》对主要钢种需求的预测

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图表 10:钢铁企业产量排名.10

图表 11:包钢股份铁矿石采购来源图.11

图表 12:包钢集团铁矿石资源情况.11

图表 13:白云鄂博西矿资源储量表.12

图表 14:盈利预测表.14

图表 15:公司营业总收入变化趋势.15

图表 16:公司利润变化情况.15

图表 17:公司期间费用变动情况

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图表 18:公司营业收入构成.15 证券研究报告・公司深度报告 请阅读最后一页的免责声明

5 1. 公司概况 1.1 历史沿革 包钢股份是由包钢集团作为主发起人,联合西山煤电(集团)有限公 司(2002 年变更为 山西焦煤集团有限责任公司 ) 、中国第一重型机械集 团公司(2002 年变更为 中国第一重型机械(集团)有限责任公司 ) 、中 国钢铁炉料华北公司(2005 年变更为 中钢集团天津公司 ) 、包头市鑫垣 机械制造有限责任公司等四家企业,于1999 年6月29 日共同发起设立的 股份有限公司并于

2001 年在上海证券交易所挂牌上市交易.截至

2012 年 一季度末,公司总资产达到 545.56 亿元,净资产达 129.03 亿元,其中包 钢集团持股比例为 61.20%为第一大股东. 公司主要经营范围:包钢股份拥有烧结、焦化、炼铁、炼钢、轧钢等 完整的钢铁生产流程及相关配套措施, 形成了铁

950 万吨、 粗钢

1000 万吨、 钢材

1175 万吨的综合生产能力,能够生产

48 大类钢材品种,12182 个规格 的钢材产品,部分产品实物质量达到了国际先进水平. 1.2 股权结构 截止

2012 年一季度末,包钢集团持有公司股份数量为 39.31 亿股,持 股比例为 61.20%,为公司的控股股东.