PDF《石油价值评析——谈当前石油价格的“可持续”性》

石油价值评析――谈当前石油价格的"可持续"性S&M 金融风险管理有限公司研究员 蒋晓峰 引言 高油价已经成为当今热点话题之一.

引起这种价格上涨的因素很 多,如伊拉克、尼日利亚及委内瑞拉等国内骚乱,中国需求的增长及 投机交易行为等等.但是这种高价是相对于历史价格而言,谁又能确 定石油绝对价格的高低?如果能,在某一时间价格点位的"真实"价 格又如何确定?本文将利用环境经济学中的"替代价值"回答以上问 题. 许多观点都认为石油价格主要是由供求关系决定的. 在某一层面 上,这些观点是正确的.但问题在于当需求变动时,石油供应方如何 知道这种资源的内在价值?现今, 沙特阿拉伯拥有可开可闭的产能空 间最大,被认为是可以控制石油价格的国家.真假并不重要,因为欧 佩克国家的宗旨在于维持石油的合理价格, 在不伤害石油消费国经济 的基础上,实现成员国收入最大化.但长期来看,这种价格是否有意 义呢? 其它一些观点认为石油价格由市场决定, 谈石油价值和其内在价 值没有任何意义. 但可以想象一下, 如果每桶石油内在价值可以计算, 石油输出国对他们所认可的"合理"价格肯定会有巨大改变.这也将 直接影响他们的目标产量来实现其"合理"价格. 如果退一步从自然资源角度思考一下石油的本质, 今天人类所用 的能源 (除了核能及地热) 基本上是不同形式的太阳能. 化石燃油 (如 石油及天然气) 是由有机体吸收太阳能后在压力和热量下经过几十亿 年而转变过来的.因此,使用石油及天然气也就是消耗化石太阳能. 石油:一种有限资源 无人知道地球上剩余可开采石油的总量,可能永远无法知道.这 不仅是由于新油田的发现及新技术的发明,而且石油价格的变动,使 不同的石油资源可得以提炼(如沥清油沙) .那么地球上的石油资源 为何是有限的呢?这是因为地球存在的时间有限, 从而到达地面的太 阳能也就有限.新石油的产生是以地质时间来计算的,而人类却以高 于其产生时间成千上万倍的速度在消耗石油. "稀缺性"是石油内在价值的一个方面,更重要的是石油是一种 令人惊奇的多功能燃料.它不仅便于运输,而且能量密度较高,很容 易转化为有用功. 这种以石油为基础燃料的能量密度是本文所要讨论 的主题.为什么交通工具(汽车、飞机、轮船、火车)会选择石油作 为燃料?为什么不见电动客机在空中飞?现在,无论是电瓶、太阳能 板、还是氢,它们的能量密集度都仍很小. 石油的真实价值 有很多不同的方式可以决定石油的真实价格,比如石油开采成 本.不同地区开采成本相差较大,中东地区为 1-2 美元/桶,而北海地 区则高达 10-15 美元/桶.当然,还有很多其它有争议的成本,如美国 在中东地区的军事活动成本也将包括在石油的最终定价中. 但必须要 分清楚的是,成本和价值是两码事. 由于石油最终将被耗尽, 因而通过许多能源组合来计算石油内在 价值也就比较可行.本文认为只有运用"替代价值"及"可持续"概 念才可以计算石油的内在价值.石油的"可持续替代价值"是指在利 用可持续方式、 生产相似能量密度及相同数量液体燃料的成本. 例如, 酒精可以从谷物、糖等中可持续提炼.乙醇的能量密度是汽油的三分 之二,这就使其成为一种可行的运输燃料.那么,等量的乙醇与原油 的成本又如何呢?确切的值很难计算, 但以每加仑乙醇价格 1.2 美元, 每1.5 加仑乙醇等量于