PDF《兴业期货》

分品种看,螺纹社库环比降3.64%,厂库环比增7.57%,总库存环比0.58%,总库存由降转增;

热卷社库环比减少 第3页内容要点 ? 1.45%,钢厂库存环比减少2.66%,总库存环比减少1.83%.钢材库存整体依然偏低,且继续延续分化走势,钢厂库存继续累积而社会 库存延续下降趋势,表明下游投机需求依然偏弱.考虑到钢厂减产不及预期,11月底部分前期检修钢厂将有复产,而需求走弱趋势不改, 若钢厂不能进一步增加检修,主动大幅降低产量,12月钢材库存压力或较难缓和.分品种看,本周热卷库存降速超过螺纹,且热卷产量 降幅也超过螺纹,或表明热卷当前供需结构较螺纹有边际好转的迹象. ? 亏损钢厂增加,关注钢厂主动减产情况:受钢价大幅下挫影响,热卷、钢坯及部分螺纹钢厂已经处于微利或者接近亏损的状态,盈利钢 厂占比也环比减少7.97个百分点至73.01%.在此情况下,钢厂公布的12月检修计划环比明显增加,若钢材减产幅度提高,可能将缓和 12月钢材库存压力,或将对现货及盘面价格形成支撑. ? G20峰会成果喜人,市场信心得到提振:中美暂不追加关税,进入90天谈判期,市场情绪大幅好转,周末钢坯累涨150元/吨,钢材现 货纷纷出现反弹. ? 铁矿石: ? 巴西澳大利亚发货量环比大幅增加,关注12月中旬到港压力:截止11月25日,澳矿总体发货量环比大幅增加209.5万吨,其中发往中国 的量环比增加227.1万吨;

巴西矿发货量环比增加61.5万吨.随着澳大利亚港口检修结束,物流设备改善,澳大利亚铁矿石发货量出现 了明显的增加,再考虑到四大矿山为完成财年计划,12月仍有提高发货量的可能,12月中旬铁矿石到港压力可能将明显增加. ? 钢厂利润大幅萎缩,低品矿需求明显增加:受钢价大幅下挫的影响,钢厂利润明显萎缩,热卷、钢坯及部分螺纹钢厂已经处于微利或者 接近亏损的状态,盈利钢厂占比也环比减少7.97个百分点至73.01% ,出于经济效益考虑,钢厂开始调低铁矿石入炉品位,低品矿需求 相对好转,高低品矿价差大幅收窄.截止11月28日,北方六港铁矿石库存中超特粉库存环比大幅减少158.23万吨只1522.38万吨,PB 粉库存环比减少158.92万吨只488.24万吨,而高品卡粉库存环比增加42.4万吨至1101.06万吨. ? 到港量大幅减少,钢厂减产不及预期,港口铁矿石库存同比开始下降:11月25日当周,北方六港铁矿石到港量环比大幅减少189.1万吨 至727万吨,创49周新低,从发货量数据来看本周到港量也较难出现大幅增加.到港量的减少,叠加钢厂减产力度不及预期,导致港口 铁矿石库存继续下降279.16万吨至1.403亿吨.铁矿石供应相对偏紧的局面可能将持续. ? 钢厂库存同比偏低:由于11月由于螺纹等钢材价格暴跌,钢厂利润大幅收缩,钢厂有意控制原料库存,导致钢厂铁矿石库存同比偏低. 截止11月30日,64家样本钢厂烧结矿库存环比下降3.63%至1593.46万吨,同比减少8.67%.考虑到钢厂减产推进缓慢,12月钢厂仍有 对于铁矿石进行补库的需求,一定程度上将对矿价形成支撑. ? 贴水较深,近月合约有期现回归动力. 第4页?螺纹、热卷: ? 中美暂不追加关税,进入90天谈判期,市场情绪大幅好转,极大提振了市场信心.同时,受钢价大幅下挫影响,盈利钢厂占比大幅减少, 钢厂公布的12月检修计划明显增加,加之电炉钢盈利不足,产能利用率或将继续下滑,钢材产量可能将逐渐降低,一定程度上将缓和 12月钢材供应压力,或将对现货及盘面价格形成支撑.不过从当前减产情况来看,高炉主要通过调低入炉矿石品位、减少废钢添加来降 低产量,长流程环节钢材产量降幅不及预期,加之长三角地区部分钢厂复产,导致钢材产量降幅低于预期,钢材供应仍高于去年同期 . 加之建筑业用钢需求季节性走弱趋势明显,投机需求仍然偏低,使得钢材库存延续社会库存下降而钢厂库存增加的分化走势.钢价短期 或有反弹动力,但不宜对反弹高度持过分乐观的态度.分品种看,上周热卷产量下降速度较螺纹偏高,而热卷库存降幅较螺纹大幅提高, 表明热卷供需较螺纹边际好转,加之中美贸易关系缓和更加利好热卷需求,热卷相对螺纹或偏强.建议螺纹1901合约前多继续轻仓持 有,注意在3700-3800之间逢高止盈离场.谨慎者介入买RB1901-卖RB1905正套组合. ? 铁矿石: ? 上周铁矿石到港量大幅减少,创年内新低,短期难以大幅增加,而下游钢厂减产不及预期,使得港口铁矿石库存再度下降,已开始低于 去年同期.同时,下游钢厂铁矿石库存同比亦较低,12月钢厂可能仍有对于铁矿石进行补库的需求.而期价贴水较深,若钢厂开启铁矿 石补库周期,那么近月合约有较强向上修复基差动力.不过随着澳大利亚港口检修结束,12月澳大利亚铁矿石发货量回升的........