PDF《全国日均粗钢产量环比略降,Q1 年化产量约 8.11 亿吨》

二、三季度粗钢产量分别为 21865.10 万吨和 21898.10 万吨,总计 43763.20 万吨,同比

2016 年二三季度总产量增长 6.28%, 高于

2017 年全年增速 5.7%.此外,2017 年第四季度粗钢产量同比

2016 年第 四季度下降了 5.67%.由此可见,2017 年粗钢产量主要由前三季度贡献,而非 第四季度.所以, 环保限产导致产量不减反增 的说法不成立. 表3:2017 各季度粗钢产量 单位:万吨 日均粗钢产量 环比 各季度粗钢产量 环比 2017Q1 223.33 20,109.90 2017Q2 233.01 4.33% 21,865.10 8.73% 2017Q3 236.97 1.70% 21,898.10 0.15% 2017Q4(限产) 226.09 -4.59% 19,299.70 -11.87% 数据来源:wind,浙商证券研究所 ? 预计

2018 全年受环保限产影响的产量总计约 3477.71 万吨 唐山和邯郸地区进入

4 月以来,全面实施非采暖季限产,根据我们的测算,预 计因限产减少的产量约 1743.55 万吨.今年初,河南省宣布实施采暖季 30%限产,预计河北省今年仍继续采暖季限产 50%,根据我们的测算,采暖季因限产 减少的产量约为 1734.16 万吨.所以,在不考虑有其他地区可能加入限产的情 况下, 总计全年因环保限产减少的粗钢产量总计约 3477.71 万吨. (详情见表 4) 表4:2018 年因环保限产影响减少的产量预测(单位:万吨) 限产时间 地区 受限产能 限产比例 全部限产时 段减少产量

2018 因限 产减少产量

3 月16 日-11 月15 日(244 天) 唐山

12000 16% 1026.81 1026.81 [table_page] 行业深度报告 http://research.stocke.com.cn 3/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分

4 月1日起 至11 月15 日(229 天) 邯郸

5712 25% 716.74 716.74 采暖季 (150 天) 河南(4%)

4060 30% 380.42 153.68 采暖季 (150 天) 河北 (23.45%)

23800 50% 3912.33 580.48

2018 因环保限产影响而减少的粗钢产量总计 3477.71 数据来源:wind,浙商证券研究所 备注: 1.河北(包括唐山)非限产前,正常生产的开工率平均值约 80%,我们在此基础 上考虑限产的影响,考虑到实际天气情况,我们假设唐山地 区非采暖季限产比例平均 为16%. 2,假设当前粗钢产能是 10.15 亿吨.这是在 11.3 亿吨的基础上,减去

2016 和2017 年分别出清的 0.65 亿吨和 0.5 亿吨后得到的:11.3-0.65-0.5=10.15 亿吨.其中, 11.3 亿吨 来自于文件《钢铁工业调整升级规划(2016-2020 年) 》 .3,供给减少量(受影响产 量)的计算:受影响产量=产能*高炉开工率*产能受限比例*限产时间系数 ;

限产时间系 数=限产天数/365

2018 年是去产能的决胜之年,根据最新去产能目标,今年仍有

3000 万吨产能有 待出清,考虑过去两年钢铁行业景气回升,到待出清产能绝大部分为有效产能, 对应的产量约为 2000-2400 万吨,电弧炉粗钢产量增量总计约

2500 万吨左右, 所以我们认为

2018 年全年粗钢产量约

8 亿吨-8.1 亿吨左右. ? 投资建议 在综合考虑环保限产、产能出清、新增产量的基础上,我们认为

2018 全年粗钢 产量同比去年略有下降.供需将维持较好的平衡,钢铁板块盈利仍然值得期待, 在盈利可持续的局面下,估值中枢有望得到提升.我们推荐不受环保限产影响, 且盈利能力好、 低估值、 成本控制优异的个股: 方大特钢, 韶钢松山, 柳钢股份, 宝钢股份,南钢股份,新钢股份. 风险提示:需求不及预期,限产执行及去产能力度不及预期 [table_page] 行业深度报告 http://research.stocke.com.cn 4/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票投资评级说明 以报告日后的