PDF《长材下跌趋缓,库存降幅扩大》

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30 ?研究报告? 钢铁行业 2012-5-28 行业研究(行业周报) 长材下跌趋缓,库存降幅扩大 评级 中性 维持 分析师: 刘元瑞 (8621)68751760 liuyr@cjsc.

com.cn 执业证书编号:S0490510120022 联系人: 王鹤涛 (8621)68751760 [email protected] 联系人: 杨靖凤 (8621)68751636 [email protected] 相关研究 《长江钢铁行业周报:钢价矿价加速下跌,库存 继续下降》2012-5-21 《长江钢铁行业周报:钢价矿价跌幅扩大,期现 价差下降为负》2012-5-14 《外需改善动力不足致

4 月出口下滑,矿石进口 继续下降》2012-5-11 报告要点 ? 关键因素一:钢价继续下跌,期货跌幅较小期现价差略有回升 本周国内市场钢材价格继续下跌,不过长材跌幅略有放缓.从最新的产量数据 来看,供给压力依然不改,严重影响市场信心,是近期钢价持续下跌的主要原 因.不过,本周受政策面正在出现一些积极因素影响,现货钢价跌幅出现放缓 的趋势.同样,本周主力期货合约价格跌幅明显收窄,带动期现价差略有回升, 但仍为负.受钢价持续下跌影响,短期内市场较为悲观的情绪尚未出现明显改 善,但我们认为,行业目前正在出现触底信号,钢价继续大幅下跌的概率不大 ? 关键因素二:矿价继续下跌,跌幅有所扩大 :

1、最新产量数据表明供给依然高位运行,但短期继续增长的趋势已经放缓. 未来一段时间,供给对钢价的影响将逐步减弱;

2、从政策面来看,积极推进 保障房、铁路基建等大型项目的建设进度应该能提供部分增量需求,即便实际 释放存在一定时滞,但有利于提振市场对未来的信心;

3、本周长材社会库存 降幅明显扩大,不排除需求终端受积极因素影响在钢价较低时加大采购力度的 可能性;

4、供需格局偏弱的风险已经得到部分释放,在供给压力趋缓和需求 有保障的情况下,已处于年内低点钢价继续深跌的动力不足. 本周国内市场矿石价格加速下跌,其中进口跌 2.64%,国产矿跌 3.08%.近期 矿价持续下跌的主要原因是盈利亏损和钢价低迷导致钢厂普遍加强库存管理和 降低进口矿配比来降低生产成本.美元持续反弹以及港口压港现象日益严重, 加重了市场的悲观情绪.总体来看,矿石供需形势已经出现了明显好转. ? 关键因素三:社会库存降幅有所扩大 本周社会库有所下降,且下降幅度延续上周的趋势继续扩大,其中长材降幅明 显.伴随着钢价下跌的库存下降,说明近期供需偏弱是供给上升的压力所致, 而终端需求维持在一定水平上但也未体现出强势.在长材价格跌幅收窄的情况 下,本周库存降幅较大,不排除是部分终端用户受积极因素影响选择在钢价较 低时加大了采购力度所致. ? 投资建议:关注具备业绩保障且 PB 较低的公司 本周行业股价跌幅不大且小幅跑赢大盘,主要是周五在题材个股带动下行业普 涨所致.基本面并未发生明显的改善,行业持续获得超额收益的动力不足.因此,建议关注具备业绩保障且弹性较大的八一钢铁、新兴铸管,PB 较低的宝 钢股份、华菱钢铁. 请阅读最后评级说明和重要声明

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30 行业研究(行业周报)

图表目录 图1:本周国内钢价综合指数下跌 1.47%,其中长材下跌 1.05%,板材下跌 1.96%5 图2:螺纹钢价格小幅下跌,均价下跌 1.10%6 图3:线材价格小幅下跌,均价下跌 0.90%6 图4:热轧价格小幅下跌,均价下跌 0.85%7 图5:冷轧价格小幅下跌,均价下跌 0.94%7 图6:中厚板价格小幅下跌,均价下跌 1.04%7 图7:螺纹钢期货主力合约本周有所下跌.7 图8:期现价差本周略有回升仍为负.7 图9:成本滞后一个月螺纹钢估算毛利本周有所下降