PDF《长材下跌趋缓,库存降幅扩大》

2、再次创出新高的

5 月上旬产量在一定程度上加剧了供给压力和悲观情绪.与其他大宗商品一样,本 周主力期货合约价格继续下跌, 不过周终略有放缓的跌幅使得持续下降的期现价差 略有回升,一周价差表现基本持平且仍为负.总体来看,受国内供给压力持续扩大 和国际形势的冲击影响,短期内市场情绪较为悲观.不过,我们依然认为,目前尚 未观察到能够改变钢价窄幅震荡走势的因素出现 ? 关键因素二:矿价继续下跌,国产矿价创近一年新低 :

1、从下游各行业最新的数据来 看,需求增速虽继续放缓,但已反应在

4 月中旬以来持续下跌的钢价之中;

2 在产 量不断创出新高的情况下, 社会库存仍维持下降趋势, 说明终端需求并没有出现太 过明显下滑反而能够保持在较高的水平之上;

3、主流钢厂顺应现货市场下调部分 品种出厂价但幅度不大, 说明钢厂对未来需求依然抱有预期或是认为钢价下跌幅度 有限;

4、产量持续创出新高但增速明显放缓,预计在钢价持续下跌的影响下后期 供给压力会出现缓解. 从4月初以来国内市场矿价一直处于持续小幅下跌的趋势中, 截止本周, 国产矿价 格已跌破去年

10 月的低点创近一年来的新低,钢厂囤货意愿降低和国内矿石产能 释放较快是主要原因. 近期低迷的钢价导致钢厂普遍采取低库存和低进口矿配比的 模式来降低生产成本,在采购方面以低价国产矿和消化港口库存为主.受此影响, 本周进口矿价格同样出现较大幅度下跌.但到岸价格仍在

130 美元以上,远高于 去年

10 月的低点. ? 关键因素三:社会库存继续下降,终端需求仍有保障 本周社会库存延续一直以来下降的趋势, 降幅较上周有所扩大. 本轮去库存的速度 较往年有所放缓, 但库存下降得以持续的效果说明终端采购虽谨慎但需求并未出现 显著下降,至少目前来看仍有一定的保障. ? 投资建议:关注具备业绩保障且 PB 较低的公司 本周行业股价跌幅较大且继续跑输大盘, 主要原因可能是近期钢价加速下跌导致盈 利恶化的预期加强. 基本面缺乏中期改善的动力是制约当前行业股价表现的主要因 素.因此,建议关注具备业绩保障且弹性较大的八一钢铁、新兴铸管,PB 较低的 宝钢股份、华菱钢铁. 请阅读最后评级说明和重要声明

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30 行业研究(行业周报) 本周现货期货均下跌,价差略有回升仍为负,滞 后一月估算毛利线材、热轧基本持平其余下降 ? 本周国内钢价综合指数下跌 1.47%,其中长材下跌 1.05%,板材下跌 1.96% 本周国内钢价综合指数下跌 1.47%,其中长材下跌 1.05%,板材下跌 1.96%;

上周钢价 综合指数下跌 1.34%,其中长材下跌 1.48%,板材下跌 1.18%. 表1:本周国内钢价综合指数下跌 1.47%,其中长材下跌 1.05%,板材下跌 1.96% 资料来源:Mysteel,长江证券研究部 图1:本周国内钢价综合指数下跌 1.47%,其中长材下跌 1.05%,板材下跌 1.96%

90 110

130 150

170 190

210 230

250 06/Jan/06 06/Apr/06 06/Jul/06 06/Oct/06 06/Jan/07 06/Apr/07 06/Jul/07 06/Oct/07 06/Jan/08 06/Apr/08 06/Jul/08 06/Oct/08 06/Jan/09 06/Apr/09 06/Jul/09 06/Oct/09 06/Jan/10 06/Apr/10 06/Jul/10 06/Oct/10 06/Jan/11 06/Apr/11 06/Jul/11 06/Oct/11 06/Jan/12 06/Apr/12 Myspic 长材指数 板材指数 资料来源:Mysteel, 长江证券研究部 本周 上周 周环比 上月度 与上月比 去年同期 与去年同期 综合指数 综合 148.9 151.2 -1.47% 155.7 -4.35% 177.0 -15.86% 长材 169.0 170.8 -1.05% 176.4 -4.17% 200.5 -15.69% 扁平 131.5 134.1 -1.96% 137.8 -4.56% 154.0 -14.60% 区域指数 华东 151.1 152.6 -0.99% 157.5 -4.09% 177.2 -14.75% 华南 155.3 157.0 -1.02% 161.6 -3.90% 183.8 -15.48% 华北 144.4 147.9 -2.33% 151.6 -4.72% 172.0 -16.02% 中南 153.1 155.2 -1.36% 159.7 -4.14% 181.8 -15.76% 东北 143.0 144.6 -1.10% 147.6 -3.11% 167.6 -14.66% 西南 154.7 156.2 -0.94% 161.5 -4.16% 181.8 -14.88% 西北 156.0 157.3 -0.83% 162.6 -4.09% 181.6 -14.12% 品种指数 螺纹 166.3 169.3 -1.76% 174.4 -4.61% 199.3 -16.54% 线材 171.2 174.0 -1.60% 179.2 -4.47% 201.7 -15.11% 中厚 156.5 159.1 -1.62% 163.9 -4.48% 184.1 -14.98% 热卷 150.6 152.3 -1.12% 155.7 -3.31% 174.5 -13.72% 冷板 116.3 117.0 -0.55% 118.4 -1.74% 129.2 -9.97% 镀锌 100.8 101.1 -0.31% 101.3 -0.48% 115.3 -12.56% 请阅读最后评级说明和重要声明