PDF《重庆钢铁（601005）》

本公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读正文后免责条款部分 事件: 重庆钢铁(601005)发布公告披露重组预案,公司拟通过发行股份、承接负债及支付现金相结合的方式,向大股东重钢 集团购买位于长寿新区投建的钢铁生产相关资产及配套公辅设施,同时配套融资不超过

22 亿元,用于补充流动资金.

点评: ? 拟收购集团钢铁资产,并向市场募集配套资金 方案显示,公司将以发行股份、承接负债及支付现金相结合的方式作为支付对价收购重庆钢铁集团在长寿新区的新建钢 铁产能.具体内容为,以拟注入的标的资产预估值 198.34 亿元为基础,扣除公司老区固定资产减损的预估值为

23 亿元,剩 余资产公司将以发行股份不超过 199,618.16 万股(发行价为 3.14 元/股) 、承接约 107.28 亿元负债、并支付约 5.38 亿元现金 作为对价.此外,公司还拟向不超过

10 名投资者发行股份募集配套资金,拟募集配套资金总额不超过

22 亿元,价格不低于 2.83 元/股,本次募集的配套资金将用于补充公司的流动资金. 表1公司购买集团公司资产的对价 序号 标的资产 金额(亿元)

1 老区固定资产减损 23.00

2 新发股份 19.96 亿股 62.67

3 承接负债 107.28

4 现金 5.38

5 总计 198.34 资料来源:公司公告,第一创业证券 ? 产能规模翻番,增加了多种板材品种 本次重组前,公司的主要产品为

2700 中板和型棒线产品,产能大约为

300 万吨,主要产品为船板、压力容器板、锅炉板、 型材、高速线材、冷轧薄板、商品钢坯等.通过本次环保搬迁及资产注入,公司的生产规模将大幅提升,产能可达到

600 万吨,同时主要产品也增加为 1780mm 薄板、2700mm 中板、4100mm 中厚板和型棒线产品,主要用于造船业及建筑业等领域. 我们认为,本次重组将使公司跻身于大中型钢企的行列,品种得到进一步充实,有利于公司抗风险能力的提高. 表2当前长寿新区的钢铁产能为

600 万吨/年 项目

2009 年2010 年2011 年 产能(万吨)

200 400

600 钢材产量(万吨) 1.07 124.31 368.57 钢材销量(万吨) 118.16 365.31 销售收入(亿元) 49.6 161.92 资料来源:公司公告,第一创业证券 ? 行业景气度低迷及投产初期,公司盈利能力难以明显改观 尽管重组后,公司产能大幅提升,产品结构得到丰富,且采用了更为先进的技术和设备,对公司长远持续发展有着重要 证券研究报告 分析师 张文丰 S1080510120007

电话: 0755-82485194 邮件: [email protected] 重庆钢铁(601005) ――收购长寿新区资产,可望获

15 亿政府补贴

2012 年5月30 日 评级:审慎推荐(维持) 钢铁 公司事件点评 第一创业证券股份有限公司First Capital Securities Corporation Limited 研究报告请务必阅读正文后免责条款部分

2 意义.但是,因短期国内固定资产投资增速下滑,下游行业发展减缓,对钢铁需求产生了较大的抑制,特别是在产能过剩严 重、产能利用率高企(板材表现尤甚)的情况下,公司将很难独善其身.此外,由于长寿新区

09 年底才投产,新产线的调试 与磨合至少需要

3 年左右时间,近年来产能未完全释放导致固定成本高企会使公司盈利承受一定的压力.由此,我们谨慎看 待公司未来两年的业绩情况. ? 15亿政府补贴将在方案获股东大会通过后取得 此外,公司还将在未来获得较大的营业外收入,即政府的搬迁补贴.公告指出,就有关政府补贴的事项,重钢集团仍在 与政府积极沟通协商过程中.重钢集团在《重组协议》中承诺将在本次重大资产重组方案通过股东大会后