PDF《重庆钢铁（601005）》

6 个月内,为本公 司争取到不少于

15 亿元的政府补贴;

若在本次重大资产重组方案通过股东大会后

6 个月内,本公司未能收到前述政府补贴或 获得的政府补贴少于

15 亿元,重钢集团将以现金或等值资产予以补足.这表明,只要重组方案获得股东认可,15 亿政府补 贴将会计入公司利润,对于股东而言无疑是较大的利好.按照公司当前股本来测算,该部分收入至少贡献 0.65 元的每股收益. ? 集团持股比例将大幅提高,资产负债率将大幅下降 如本次重组成功,集团控制权不会发生变化,且持股比例出现大幅上升.目前,重庆钢铁集团持有上市公司 46.21%的股 份, 向集团增发 19.96 亿股后, 总股本提升至 37.26 亿股, 若非公开募集资金成功, 再增加

7 亿股本, 则总股本将提升至 44.26 亿股,届时大股东持股比例为 63.16%,占比大幅提升. 而且,本次重组将会使公司高企的资产负债水平将得以降低.截至

2012 年3月31 日,公司资产负债率为 85.44%.以 本次交易有关的预估值为依据测算,本次重组完成后,公司的资产负债率水平将会降低至约 74%左右,将大大改善公司财务 状况,降低了公司的财务风险. ? 维持 审慎推荐 的投资评级 我们假设公司在

2012 年可收获政府补贴

15 亿元并计入营业外收入,预计 2012-2013 年EPS 分别为 0.33 元和 0.04 元, 即公司主业继续亏损,但有望在今年扭亏.当然,这一盈利预测的基础具有较大的不确定性,且公司未来主业发展依然面临 着一定的困难,维持公司 审慎推荐 的投资评级. 表3公司年度盈利预测简表 单位:万元

2010 2011 2012E 2013E 营业收入 1,661,784 2,353,295 2,003,748 2,265,895 同比(%) 55.98% 41.61% -14.85% 13.08% 营业毛利 128,890 961,283,000 982,975,446 1,885,928,905 同比(%) -99.99% 745716.59% 2.26% 91.86% 归属母公司净利 1,001 -147,108 57,766 6,223 同比(%) -88.09% -14797.52% -139.27% -89.23% 总股本(万股) 173,313 173,313 173,313 173,313 每股收益(元) 0.006 -0.849 0.333 0.036 P/E(倍) 566.2 / 9.8 91.1 资料来源:公司年报,第一创业证券 ? 风险提示 造船业景气度一直维持低点;

基建和房地产投资规模大幅减少;

投产初期产能释放不明显导致成本和费用高企;

重组短 期难以成行. 第一创业证券股份有限公司First Capital Securities Corporation Limited 研究报告本公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读本页免责条款部分 免责声明: 本报告仅供第一创业证券股份有限公司(以下简称 本公司 )研究所的客户使用.本公司研究所不会因接收人收 到本报告而视其为客户.若本报告的接收人非本公司的客户,应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何 解释前咨询独立投资顾问. 本报告的信息均来源于公开资料, 本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证, 也不保证所包含的信息和建 议不会发生任何变更. 本报告可能在今后一段时间内因公司基本面变化和假设不成立导致的目标价格不能达成的风险. 我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券 的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关.本公司不会承担因使用本报告而产生的法 律责任. 本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易, 也可能为这些公司提供或者 争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务. 本报告版权归本公司所有,未经本公司授权,不得复印、转发或向特定读者群以外的人士传阅,任何媒体和个人不 得自行公开刊登、传播或使用,否则本公司保留追究法律责任的权利;