PDF《服务型制造企业现雏形,二次转型平稳过渡》

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一、服务型制造企业现雏形

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二、成长的秘诀:战略创新和转型

7 2.1 轻资产的运营模式.7 2.2 制造+服务 的商业模式

7 2.3 布局高价值领域,技术领先

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三、风机行业:转型期的阵痛.8 3.1 风机行业景气程度与下游固定资产投资密切相关.10 3.2 下游行业结构调整,大型设备和节能环保设备受益

11 3.3 自主化目标保证国内企业享受产业升级的机会

14 3.4 新兴制造服务业务的需求带来重大机遇

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四、在手定单充足,公司业务稳定成长.17 4.1 能量转换设备总体需求回落,大型化和节能产品需求相对稳定

17 4.2 能量转换服务:公司未来业绩的增长源泉.18 4.3 能源基础设施运营:气体项目稳步推进

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五、盈利预测和投资评级.20 5.1 盈利预测

20 5.2 估值

22 风险提示

22 公司研究 2012-04-17 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准

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图表目录 图1: 十年间,陕鼓动力营业收入增长了

15 倍.4 图2: 陕鼓动力逐步实现了由单纯的 制造 向 制造+服务 的转变

5 图3: 陕鼓动力三大业务板块内容

5 图4:

2015 年规划,公司三大业务收入将实现 三足鼎立

5 图5: 陕鼓动力的资产质量优异.7 图6: 陕鼓动力净利润率高于行业平均水平.7 图7: 风机行业分类.9 图8: 重大技术装备类风机产量小

9 图9: 重大技术装备类风机产值占比大.9 图10: 重要下游行业固定资产投资增速持续回落

10 图11: 风机行业收入与下游行业设备投资增速密切相关.10 图12: 风机行业收入及增速.10 图13: 2006~201003,1000m3 以上的高炉增加了一倍.12 图14: 我国高炉容积结构(2009 年)12 图15: 炼油行业增新产能:低点已经过去

12 图16: 乙烯产能:2011 是低点,未来将稳定增长.12 图17: PTA 产能稳定增长.13 图18: 国内风机企业

2010 年收入及增速情况.14 图19: 工业气体项目运营模式

16 图20: 能量转换设备收入预测

18 图21: 能量转换服务业务收入预测

19 图22: 能源基础设施运营业务收入预测.20 图23: 公司订单结构变化.21 表格 1:主要产品市场占有率.6 表格 2:公司主要产品功能、用途、技术水平介绍.6 表格 3:布局高价值领域,技术国内领先水平,与国际同步

8 表格 4:风机子行业技术指标对比

9 表格 5:重点行业落后产能淘汰规划.11 表格 6:节能减排相关政策

13 表格 7:国家将 TRT 设备作为典型的余热回收技术进行推广.14 表格 8:陕鼓动力在大型设备技术水平上与国际竞争者还有差距

15 表格 9:轴流压缩机 VS 离心压缩机

15 表格 10:陕鼓主要产品 VS 沈股主要产品.15 表格 11:向工业气体行业的延伸是空分设备制造企业未来发展的重要趋势之一...

17 表格 12:2011 年,公司能量转换设备业务里程碑项目.17 表格 13:2011 年,公司能量转换服务业务里程碑项目.19 表格 14:公司的气体项目 2012~2013 年将陆续投产.20 表格 15:主营业务收入预测

21 表格 16:估值比较.22 公司研究 2012-04-17 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准

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一、服务型制造企业现雏形 陕鼓动力源于

1968 年成立陕西鼓风机厂,为冶金、石化、空分、环保和国防等多个 产业提供透平机械系统问题解决方案和系统服务.公司的产品有:轴流压缩机、能 量回收透平装置、离心压缩机、离心鼓风机、通风机五大类,主导产品轴流压 缩机和能量回收透平装置属高效节能环保产品. 2001~2011 年,公司营业收入从 3.12 亿元增长到 51.2 亿元,十年增长了