PDF《服务型制造企业现雏形,二次转型平稳过渡》

15 倍,复 合增长率为 32%;

净利润从 0.22 亿元增长到 6.22 亿元,复合增长率为 41%. 图1: 十年间,陕鼓动力营业收入增长了

15 倍\20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140%

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60 2001

2002 2003

2004 2005

2006 2007

2008 2009

2010 2011 营业收入 收入增速 资料来源:公司公告、华泰联合证券研究所 陕鼓动力的管理层将公司规模的增长归因于公司多年来进行的战略转型和变革: 第一次转型:从设备销售转变为系统集成商和服务商.2002 年,公司提出轻资产的 运营模式,从机组销售转型成成套设备销售服务商;

2006 年,公司提出了以 两个 转变 发展战略为方向,逐渐从以风机产品销售为主营的企业逐步转变为透平机械的 系统集成商和服务商;

第二次转型:由空分用压缩机销售转变为提供工业气体的服务商.2008 年,公司开 始进入工业气体服务领域,由提供空分用压缩机的企业转变为提供工业气体的服务 商.公司逐渐实现了从单纯的设备制造企业向先进的服务型制造企业的转变. 服务型制造企业现雏形.2011 年,公司确定了能量转换设备、能量转换系统服务、 能源基础设施运营三大板块.从各板块的收入结构来看,能量转换设备收入占比超过 85%,服务和运营板块收入占比合计 15%.公司规划到

2015 年,服务和运营的收入 占比要实现大幅提升,三大业务将基本实现 三足鼎立 的局面. 公司研究 2012-04-17 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准

5 图2: 陕鼓动力逐步实现了由单纯的 制造 向 制造+服务 的转变 单机设备 始于1969年,已 制造14086台 机组成套 始于1980年,成套 设备已占总业务量 的90%以上 金融服务 始于1999年,2011年 银行授信为137亿元 工程成套 始于2002年,累计提供 183套,合同额62.7亿元 生命周期 健康管理 始于2003年,累计业 务量22.5亿元 透平关联 基础设施 服务 始于2008年,目前 有5个气体项目,其 中龙钢项目已投产 资料来源:根据公司公告整理、华泰联合证券研究所 图3: 陕鼓动力三大业务板块内容 能量转换设备 ?透平压缩机 ?工业能量回收透平 系统 ?汽轮机 ?透平关联自动化控 制系统 ?透平鼓风机、通风 机 能量转换系统服务 ?工业成套服务 ?透平设备全生命周 期服务 ?透平关联业务金融 服务 ?透平关联系统关联 物流服务 能源基础设施服务 ?工业气体服务 ?污水处理服务 ?工业小区能源基础 设施服务 ?民用及城镇能源基 础设施服务 资料来源:公司公告、华泰联合证券研究所 图4:

2015 年规划,公司三大业务收入将实现 三足鼎立 能量转换 设备,? 85.8% 能量转换 系统服 务,? 13.30% 能源基础 设施运 营,?0.30% 能量转换 设备,? 40% 能量转换 系统服 务,?30% 能源基础 设施运 营,?30% 资料来源:根据公司公告整理、华泰联合证券研究所 公司研究 2012-04-17 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准

6 通过转型,公司产业链及产品的内涵得到延伸,市场份额不断扩大,为公司带来了增 值利润.公司的主导产品:轴流压缩机、工业流程能量回收装置、空分压缩机,2008 年的国内市场份额分别为 90%、80%和65%以上. 表格 1:主要产品市场占有率 产品 名称

2006 2007

2008 透平压缩机组 AV90 及以上轴流压缩 机 订货量(套)

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