PDF《火电超低排放景气度持续,非电烟气治理日趋临近》

环保公用行业周报 火电超低排放景气度持续,非电烟气治理日趋临近 行业周报行业报告环保公用

2016 年12 月05 日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市(维持) 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*环保公用*环保督察组再 度亮剑,助力行业景气度持续提升》 2016-11-28 《行业周报*环保公用* 污水处理 十三五 _划Р,引爆污泥、黑 臭治理市场》 2016-11-21 《行业快评*环保公用*污水处理 十 三五 _划Р,引爆污泥与再生水 市场》 2016-11-18 《行业周报*环保公用* 多举措助推 监测行业快速д,近三年投资有望 迅速增加》 2016-11-14 《行业快评*环保公用*环境监测行业 迎来顶层设计,近三年投资有望迅速 增加》 2016-11-08 证券分析师 余兵 投资咨询资格编号 S1060511010004 021-38636729 YUBING006@PINGAN.

COM.CN 研究助理 邱正 一般从业资格编号 S1060116050045 [email protected] 庞文亮 一般从业资格编号 S1060116090012 010-53827011 [email protected] M.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告,如经由未经许可的渠道获得研 究报告,请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容. ? 本周国内主要指数表现不佳,万得全 A 指数涨幅-1.32%,沪深

300 指数 涨幅 0.22%.行业板块方面,申万公用~业板块涨幅-0.79%,优于万得全 A 指数,弱于沪深

300 指数,在28 个申万一级行业中排第

9 名.年内公 用~业板块涨幅弱于大盘.从年初至今,公用~业行业涨幅-14.45%,在28 个申万一级行业中排第

22 名.同期万得全 A 指数涨幅-8.66%,沪深

300 指数涨幅-5.42%,行业跑输大盘幅度分别为-5.79%、-9.03%. ? 火电超低排放景气度持续,非电烟气治理日趋临近.2016 年12 月,中国 环保业协会公布 十三五 除尘脱硫脱硝行业政策导向及д骨魇.截至

2016 年1月,约2亿kw 煤电机组完成超低排放升级改造,占总煤电机组 装机容量的比例为 20%,超低排放改造还有很大市场空间. 《全面实施燃 煤电厂超低排放和节能改造工作方案》提出,到2020 年,全国所有具备 条件的电厂实现超低排放,东部争取

2017 年完成,中部地区争在

2018 年前完成,西部地区

2020 年完成.我们预计 2016-2018 年火电超低排放 改造总投资分别为 288.03 亿元、232.70 亿元和 143.59 亿元, 行业景气度 仍将持续.此外,随着石化行业最新排放标准实施日期的临近,石化行业 有望打响非电行业烟气治理第一枪. ? 行业投资购火热,项目订单增加.本周共有

6 家企业行投资购,其 中盛运环保出资

15 亿元成立桐城长盛投资中心投资基金,占比 30%;

首 创股С鲎

1000 万元,投资设立中关村青山绿水基金管理有限公司,占比20%.订单方面,神雾环保中标 包头g∮行履茉纯萍加邢薰拘 型电石法乙炔化工

80 万吨/年聚乙烯多联产示范项目一标段 ,金额 399,866 万元;

长青集团签署《河南省滑县生物质热电联产项目投资协议 书》 ,拟投资 3.2 亿元;

启迪桑德中标 和龙边境经济合作区 2015-2018 年地下综合管廊建设项目 ,中标价格 2677.90 万元;

中金环境签订《肥 东县市政污泥及蓝藻处理项目特许经营协议》 ,投资

31050 万元. ? 寻找低估值与中等市值成长股 ? 目前市场环保股的估值基本维持在

16 年40 倍、

17 年33 倍PE 左右, 按PEG 估值体系来看基本已经反映了明年可能的业绩增速,因此从 估值角度,我们认为板块走势以在估值中枢震荡为主. ? 在PPP 的驱动下,环保公司的经营属性将由投资拉动加快向资产运 营转变,环保公司在手 PPP 订单普遍数倍于当年收入,而这一部分 除在短期内极大增厚公司收入、 资产_模外, 也使得中小_模的外延 购对公司财务结构的影响因素迅速降低. ? 对于大市值公司而言, 收入保持长期高增长或购较大体量公司不是 易~,而对于中等市值与低估值的环保公司而言,PPP 项目可以迅 速增厚公司业绩,而PPP 的经营属性又使公司具备稳定性,提高公 司长期估值. 对于较小的环保企业, 如果不能迅速的将资产属性由工 程转向运营,在经济下行过程中面临的风险与日俱增. ? 我们建议投资者配置低估值及中等市值的成长股.综合考虑公司估 值、 业绩成长性与细分行业д瓜肿, 我们关注国祯环保、 龙马环卫、 中金环境、盈峰环境、清新环境、永清环保. ? 风险提示:行业估值持续下降. -40% -30% -20% -10% 0% 10% Dec-15 Mar-16 Jun-16 Sep-16 沪深300 环保公用 证券研究报告股票报告网整理http://www.nxny.com 环保公用・行业周报 请务必阅读正文后免责条款