PDF《2016Q1 业绩翻倍增长》

(五)成立工程建设事业部,进入新能源领域 公司在

2 月份先后成立了,工程建设运营事业部和燃气轮机事业部.我们预计,工程建设 运营事业部将在生物质能源、光热发电、垃圾发电和余热利用等新能源业务上为公司服务, 将巩固夯实公司在大型总包项目、BOO、BOT 项目及合同能源管理项目的运营能力,将使得 公司获得承接多个大金额订单的能力.

(六)涡喷发动机研制成功,无人机已试飞成功,将受益 军民融合 公司成功研发了

70 公斤推力的小型涡轮喷气发动机,并以此为基础研制了高亚音速无人 机.公司无人机已试飞成功,在军方专业参展中已获军方高度评价,目前已与航天三院等单位 初步达成 OEM 合作意向. 3.投资建议 预计 2015-2017 年EPS 为0.17/0.50/1.00 元,PE 为151/52/26 倍,未来

3 年业绩 CAGR 达142%.公司作为小市值的高增长标的,将受益无人机、军民融合、 美丽中国 主题,未来业 绩具有提升潜力;

维持 推荐 评级. 表1:预计 2015-2017 年公司业绩复合增长率达到 142% 指标

2013 2014 2015E 2016E 2017E 营业收入(百万元) 703.67 856.70 1,087 1,447 1,918 营业收入增长率 16.13% 21.75% 27% 33% 33% 净利润(百万元) 2.55 13.97

36 105

209 净利润增长率 -114.77% 448.86% 156% 193% 99% EPS(元) (摊薄) 0.01 0.07 0.17 0.50 1.00 ROE(归属母公司)(摊薄) 0.32% 1.72% 4.23% 11.12% 18.57% P/E 2,323

423 165

57 28 P/B 7.4 7.3 7.0 6.3 5.3 EV/EBITDA

145 87

42 26

18 资料来源:Wind、中国银河证券研究部(注:股价截止至

2016 年3月21 日) 公司研究报告/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明. 附录 1:高效汽轮机已能进口替代,市场需求超百亿,将成业绩增长点 金通灵的汽轮机业务的研发主要由公司的子公司上海金通灵动力科技有限公司完成 (以下 简称 金通灵动力 ).金通灵动力是由江苏金通灵流体机械科技股份有限公司和以 千人计 划 归国专家林峰为核心的研发团队合作成立的高新技术企业. 公司集中小型汽轮机的研发、 设计及发电系统设计、施工为一体,服务于生物质发电、垃圾发电、太阳能光热发电、余热 发电以及工业拖动等领域. 金通灵动力目前拥有享受国务院特殊津贴的汽轮机专家及中组部引进的 千人计划 专家、

9 名博士、10 多位硕士、各名牌大学本科生近

40 人及在国内外招聘的优秀设计工艺人才组成 的研发设计团队, 依托控股股东投入巨资建造汽轮机制造实验基地和设计研发中心, 设计制造 150MW 以下的中小型系列汽轮机,机组热效率达到了国际先进和国内领先水平.具有年产 1000MW 各类超高压、高压、中压及余热发电汽轮机能力.公司将倾力打造高速高效汽轮机产 品和优质服务,为绿色能源和节能环保做出应有的贡献. 图1:高效汽轮机:国内可媲美外资的极少数企业之一,可实现进口替代,空间广阔 资料来源:公司公告,公司网站,中国银河证券研究部整理 蒸汽轮机全称叫蒸汽涡轮发动机(Steam turbine),是一种将水蒸汽动能转换为涡轮转 动的动能的机械. 公司目前已经完成了 1MW-150MW 新型高效汽轮机产业化, 采用分缸再热技术, 启动快、效率高(较常规产品高 10-25%),服务于生物质发电、太阳能光热发电、垃圾发电、 余热发电、热电三联供等新能源领域. (1)生物质发电汽轮机 生物质发电是利用秸秆、稻草、蔗渣、木糠等植物燃料在锅炉中燃烧,产生的蒸汽带动汽 轮机进行发电.生物质发电汽轮机类型一般为凝汽式、抽汽式、背压式、抽背式等,主要适用 于超高压等各压力等级,高温、中温等进汽参数,功率 50MW 以下的各类汽轮机. 这类汽轮机需要具备如下特点:1)高转速汽轮机通过齿轮箱与发电机连接、中间再热技 术提高循环效率;