PDF《操盘建议》

1、螺纹、热卷:上周中央政治局

19 年经济工作会议 上,重点提出 六稳 目标,经济运行以稳为主,并淡化 了去杠杆及楼市调控部分. 周五

11 月投资数据出炉, 固定 资产投资增速回升,其中房地产整体延续强势,基建投资 增速与前

10 月基本持平. 其中, 房地产投资增速持稳, 新 开工面积增速提高,竣工面积降幅收窄,但商品房销售剑 姬与销售额同比增速放缓.中观方面,主要品种钢材总产 量连续四周出现回落,其中热卷产量环比大降,螺纹产量 亦有所减少,但同比仍然偏高.考虑到年底环保考核压力 较大,唐山、徐州钢铁企业限产已经有所趋严,未来钢材 产量进一步下降的可能性仍然较高,有望继续缓解钢材供 应端矛盾.终端需求韧性较强,贸易商日均成交数据亦有 所回暖. 产量持续下降而需求难以继续大幅减少的情况下, 钢材整体库存依然低位运行,较为健康,其中,受在途资 源转化为实际库存的影响,螺纹厂库社库双增;

而热卷连 续2周出现厂库社库双降的情况.一定程度上表明热卷供 需边际逐渐好转.同时

12 月底至

1 月初,钢厂的冬储政 策可能将陆续出炉,在库存偏低的情况下,为保证春节后 的复工需求,中下游环节仍有一定冬储需求.以上均可能 对钢价形成一定支撑.未来需要关注年底环保考核压力过 后钢铁企业限产的持续性,以及宏观悲观预期下,贸易商 冬储何时启动.综合看,钢价走势震荡偏强.分品种看, 螺纹产量降幅仍不及热卷产量降幅,加之螺纹需求的季节 性较热卷明显偏强,短期看热卷供需结构相对螺纹有好转 的迹象,热卷短期或继续强于螺纹,不过亦需关注中美贸 易关系发展对于热卷的扰动作用.建议热卷

1905 前多持 有;

继续持有买热卷

1905 合约、卖螺纹

1905 合约的套 利组合.

2、铁矿石:上周澳洲矿发货量继续回升,抵消了巴西 矿发货的减少,外矿总发货量小幅增加,到港量亦有所回 升,后续到港资源将继续增加.随着钢铁企业环保限产趋 严,烧结矿日耗、疏港量均出现连续

6 周的下降.供应增 加而需求偏弱,港口铁矿石库存回升.不过考虑到海外矿 山整体发货量一直不及预期,港口库存亦已回落至年内低 研发部 魏莹 021-80220132 从业资格: F3039424 兴业期货有限公司 CHINA INDUSTRIAL FUTURES LIMITED

5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 早会通报 位,铁矿石供应压力小于预期.同时,下游钢厂铁矿石库 存偏低,MS 统计样本钢厂烧结矿库存仅 1503,15 万吨, 可用天数仅

24 天,较去年同期低

7 天,为应付春节后钢 厂复产的需求,春节前钢厂可能存在较强的铁矿石补库的 需求.并且,随着近期钢材供需矛盾的缓和,钢价企稳反 弹迹象日益明显,钢厂利润有望修复,对原料的打压意愿 可能将减弱.综合看,铁矿石近期震荡偏强,关注钢厂原 料补库的情况.建议铁矿石

1905 合约新多入场. (以上内容仅供参考,不作为操作依据,投资需谨慎.) 煤炭产 业链 钢焦博弈延续,双焦维持震荡 1.动力煤: 虽然电厂日耗仍有所回升, 加之年底煤矿安 全生产为主,供应难有增量,对煤价形成一定支撑.不过, 考虑到南方低温天气近期将有所缓和,电厂日耗进一步回 升的可能性较低,而下游环节库存仍继续小幅增加,并且

1 月初可能存在进口煤集中通关的情况,动力煤供应或边 际放松. 以上因素对煤价的压制作用较强. 综合看, 动力煤 仍然偏弱.操作上维持 ZC905 反弹后做空的思路.