PDF《宝信软件：IDC 和云计算优质标的》

敬请阅读末页信息披露及免责声明 宝信软件:IDC 和云计算优质标的 主要观点: ? IDC 成为公司增长亮点 公司通过宝之云项目的一期、二期、三期的建设,不断提高 IDC 收入构 成.

随着 IDC 项目的投产运营,云计算业务的规模效益慢慢体现,为收 入和毛利提高均做出贡献,成为公司业务的增长亮点. ? IDC 及云计算业务放量时点将近 截止

2016 年6月底,公司宝之云一期已经完成并实现满负荷运营.二期 和三期仍然在进行建设,其中宝之云二期在

2015 年底的进展是 51.41%, 而目前

6 月底的进展为 54.69%, 这个进度与项目拟投资的交付计划有不小 的延迟.我们预计今年年底能够基本完成第二期和第三期项目的建设,将 在明年逐步实现满负荷运行,为公司带来收入和毛利的提升. ? 工业信息化业务稳步推进 我们认为,公司在工业信息化方面有很好的积累,随着公司在非钢市场的 开拓,这部分收入的毛利率也随着提高,从中期报表来看,软件开发及工 程服务业务毛利率增加 1.49 个百分点.借助国家的工业 4.0 的战略规划的 推进,公司以宝钢为依托,探索构建智能工厂和智慧制造,践行落地工业 4.0 项目,继续保持在工业软件相关领域的领军地位. ? 业绩预测 我们基于以上的分析,考虑到公司在 IDC 建设能够按照预期的完成,即 在今年完成二期和三期的建设并尽快投入运营.同时,公司在接下来的

2017 和2018 年,利用已有的园区资源,逐步落实可规划的

3 万机柜建设 和合约签订.与此同时,考虑工业信息化业务发展微增的情况下,我们给 出公司

2016 年到

2018 年的 EPS 分别为 0.60 元/0.79 元/0.94 元;

对应的 PE 为38 /29 /24.我们对公司给出增持的评级. ? 风险提示 已有 IDC 项目建设低于预期,以及 IDC 业务开拓不及预期 ;

工业信息 化业务发展低于预期. 盈利预测: 单位:百万元 主要财务指标

2015 2016E 2017E 2018E 营业收入

3938 4442

5072 5635 收入同比(%) -3% 13% 14% 11% 归属母公司净利润

312 470

621 738 净利润同比(%) -3% 51% 32% 19% 毛利率(%) 27.3% 28.1% 30.5% 31.5% ROE(%) 8.3% 10.3% 12.4% 13.4% 每股收益(元) 0.40 0.60 0.79 0.94 P/E 59.47 39.49 29.94 25.16 P/B 4.75 4.00 3.65 3.32 EV/EBITDA

56 32

24 20 资料来源:wind、华安证券研究所 宝信软件(600845) 投资评级:增持(首次覆盖) 报告日期:2016-09-01 当前价格(元) 23.72 目标价格(元) 目标期限(月) 股价走势(前复权) : 主要数据 总股本(百万股) 783.25 摊薄股本(百万股) 554.45 B/H 股股本(百万股) 228.8/0 总市值(亿元) 183.2 A 股流通比例(%) 60.5 第一大股东 宝山钢铁股份 有限公司 第一大股东持股比例 55.50

12 个月最高/最低(元) 57.95/16.98 TMT 研究组 联系人:袁晓雨 021-60958362 [email protected] 雷涛 021-60956107 [email protected] 联系人:张晶 0551-65161837 [email protected] -80% -70% -60% -50% -40% -30% -20% -10% 0% 宝信软件 上证综指 证券研究报告-公司深度报告 敬请阅读末页信息披露及免责声明 目录1:IDC 成为公司增长亮点.3 2:IDC 及云计算业务放量时点将近

4

3、工业信息化业务稳步推进.5

4、盈利预测

7

5、风险提示

7 附录:财务报表预测.7

图表目录

图表 1:公司营业收入和营业利润(百万元)及同比.3

图表 2:公司营业收入细分占比

3

图表 3:2011 年到

2016 年Q2 业务毛利率.3