PDF《快速成长的高端自动控制技术企业》

2006 年将轮胎成型设备自动控制技术产品化、产业化,全自动子 午线轮胎成型机产品逐步成为公司重要的收入和利润来源,该产品占公司 营业收入和毛利的比例逐年提高,2011 年上半年年该产品销售收入占公司 营业收入的比例为 79.34%,同期该产品的销售毛利占公司毛利的比例为 86.10%. ? 公司具备优异的盈利能力和成长性.2008~2011 年上半年,公司一直保持 高于行业平均的毛利率(40%左右),销售收入分别为

101、

132、184 和110 百万元,2009 和2010 同比分别增长 30.49%和39.56%.

图表2:公司生产的全自动子午线轮胎成型机

图表3:全自动子午线轮胎成型机产品收入和毛利占比 3170.94 6938.55 12795.79 8741.88 38.04% 63.45% 77.93% 86.10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

2008 2009

2010 2011上半年 成型机销售(万元) 自动化系统集成 备件销售 成型机毛利率贡献 来源:公司招股书,国金证券研究所 -

6 - 敬请参阅最后一页特别声明 蓝英装备新股研究 ? 公司控股股东为沈阳蓝英自控,持有发行前公司 57%的股份;

实际控制人 为郭洪生,其通过沈阳蓝英自控和中巨国际间接持有公司 69.07%的股 份,实际控制 97%的股份.公司此次向社会公开发行

15 百万股,发行后 公司总股本为

60 百万股. 子午线轮胎成型机市场概述 子午线轮胎成型机是制造子午线轮胎的核心设备 ? 轮胎成型机作为轮胎生产线上的核心设备,是工业自动控制技术在轮胎行 业的主要应用领域之一.轮胎成型机主要完成轮胎生产线上的成型工序, 将胎圈、帘布等半成品组装成生胎,预备接下来的硫化工序.

图表4:与同行业可比上市公司毛利率的比较 大橡塑 赛象科技 机器人 软控股份 智云股份 33.22% 40.20% 38.92% 蓝英装备41.34% 31.26% 32.66% 32.74% 行业均值, 26.87% 0% 10% 20% 30% 40% 50%

2008 2008

2008 2011上半年 大橡塑 赛象科技 机器人 软控股份 智云股份 蓝英装备 行业均值 来源:公司招股书,国金证券研究所

图表5:公司股权结构

图表6:发起人的主要资产和实际从事业务 来源:公司招股书,国金证券研究所 -

7 - 敬请参阅最后一页特别声明 蓝英装备新股研究 ? 子午胎代替斜交胎已是必然,未来新上的轮胎产能将集中于子午胎. ? 子午胎具有节能、安全、舒适和耐用等优点:接地面积大,附着性能 好,胎面滑移小,对地压强小,因而小摩擦,寿命长;

胎冠较厚且有 坚硬的带束层,不易刺穿;

行驶形变小,可降低油耗 3%~8%;

缓冲 性能好,负荷能力较大;

散热性能好,可适应高温、高速行驶. ? 目前,欧美、日本等发达国家的轿车轮胎子午化率已达 100%,载重 胎的子午化率也在 90%以上.而中国

2010 年轮胎子午化率为 81%, 与发达国家相比依然存在一定差距. ?

2010 年10 月工信部公布了《轮胎产业政策》,要求到

2015 年,乘 用车胎的子午化率要达到 100%,轻型载重车胎的子午化率要达到 85%,载重车胎的子午化率要达到 90%. ? 国内轮胎子午化率逐年攀升,根据中国轮胎分会统计估算,2009 年、

2010 年和

2011 年中国轮胎子午化率分别为 77.3%,81%和87.3% ? 子午线轮胎成型机是子午线轮胎生产线中机械结构最复杂、自动化程度最 高的大型自动化专用设备,是子午线轮胎生产线上的核心设备.随着轮胎 产量的扩大和子午化率的提升,子午胎新增产能的要求将转化为对轮胎生 产设备的需求.