PDF《炼化设备行业深度报告：新一轮景气周期到来》

2000 亿元,引领我国石化产业集群化升级.目前,国内在建和待建大型项 目共

15 个,规划总投资达到

8000 亿元.我们判断此轮建设周期将大幅促进 炼化设备供应商的业绩反转,同时伴随需求的不断释放,设备厂商有望迎来 收入和毛利率的大幅提升. 风险提示 ? 国际油价大幅波动;

亚洲炼油市场竞争加剧;

工程融资风险.

3656 3877

4099 4321

4542 4764

4986 170116

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171016 国金行业 沪深300

2018 年01 月14 日 智能制造智能制造与新材料研究中心 智能制造行业研究 买入(首次评级) ) 行业深度研究 证券研究报告 行业深度研究 -

2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录

一、我国炼油行业:结构性过剩和多元主体将主导未来供给格局

4 1.

1、回首炼油行业景气周期:2015 年是分水岭.4 1.

2、 十三五 我国炼能将重返快速增长

5 1.

3、从两权放开到油气改革,炼油行业迎来多元发展.8 1.

4、炼能产能结构性矛盾有望缓解.10

二、产业升级正当时,设备投资开启新周期.12 2.

1、大型化、基地化、炼化一体化,炼化产业升级正当时.12 2.

2、新一轮设备投资周期正在开启.15

三、投资建议与风险提示.20 3.

1、投资建议.20 3.

2、推荐标的.20 3.

3、风险提示.21 附录:石油炼化工艺一览.22

图表目录

图表 1:我国成品油价格机制历史演进.4

图表 2:油价和炼油行业关系:四象限图.4

图表 3:我国炼油行业从未经历过实质性的高景气周期.5

图表 4:三桶油及其他原油加工能力及预测(万吨/年)5

图表 5:2016 中国炼油产能分布.5

图表 6:1995-2015 年我国炼厂日均产能情况.6

图表 7:2000-2020 年我国炼油能力情况及预测.7

图表 8:未来我国炼化行业计划投产项目.7

图表 9:17 年地炼进口原油双权配额情况表(万吨/年)8

图表 10:2011-2016 年国内炼厂开工率变化.9

图表 11:2015-2016 地炼加工情况对比.9

图表 12:三桶油及其他原油加工能力及预测(万吨/年)10

图表 13:2016 中国炼油产能分布.10

图表 14:我国千万吨级炼厂汇总.10

图表 15:我国 PX进口数量和进口依赖度日益攀升.11

图表 16:我国七大石化产业基地分布.12

图表 17:我国七大炼化基地及代表项目.12

图表 18:我国拟在建十五个大型炼化一体化项目.13

图表 19:我国千万吨级大型炼厂建设时间及重要扩产项目一览.15

图表 20:炼油项目投资构成.17

图表 21:中国石化集团主要炼油装置的装备国产化率(按购置费计)17

图表 22:炼化换热器.18 行业深度研究 -

3 - 敬请参阅最后一页特别声明

图表 23:炼化加氢反应器.18

图表 24:大型炼化项目主要静设备种类及简况.18

图表 25:炼化设备相关上市公司近期中标项目及合同金额(不完全统计)...18

图表 26:三家上市公司炼化设备在手订单已有大幅提升.19

图表 27:炼油工艺简史.23 行业深度研究 -

4 - 敬请参阅最后一页特别声明

一、我国炼油行业:结构性过剩和多元主体将主导未来供给格局 1.

1、回首炼油行业景气周期:2015 年是分水岭 ?

2015 年以前:我国炼油行业从未经历过高景气度周期.在我国石油产业链 上,炼油行业长期以来是个带有悲情色彩的行业,受制于国家价格机制、 保供责任和油价的大幅波动,我国炼油行业长期挣扎在亏损线上. ? 2000-2008 年国内成品油价格与国际油价并不联动,导致炼油企业经 营利润严重被挤压.尤其是