PDF《公司盈利预测及估值》

70 万吨(2016 年5月份终止收购,改为委托加工) 2015.12 经营范围由原来的 制造、加工铜管、铜板带、铜箔及相关铜制品 变更为: 铜管、铜板带、铜箔及其他铜制品,铝及铝合金管 型材及相关铝制品,铜铝复合材料的制造、加工 2016.04 成功收购 JMF 公司 100%股权,JMF 公司是美国空调制冷和水暖批发行业的领军企业,有利于拓展美国市场 2016.07 建设 蓝领岗位生态系统工程 2016.09 《关于为尽早实现全球最强大的铜管制造企业的战略目标,加快实施产业升级、扩大生产规模、优化生产布局的公告》,3 年 左右事件拟将产能从目前的 27.5 万吨扩建至

60 万吨 2016.11 第一期限制性股票激励计划授予完成 2016.12 收购 LuvataGroup 下属三家公司 2017.06 非公开增发,融资不超过 24.95 亿元,并购 Luvata 三家公司(置换)、并进行扩建等(集团认购不低于 20%) 2018.01 收购成都贝德铜业 100%股权,并设立重庆海亮铜业,大规模布局西南地区 2018.01

2025 年发展战略规划纲要发布(2018-2025):提出 1)继续做大做强铜加工主业;

2)向上游优质资源与矿企延伸;

3)合金 材料、其他有色材料横向发展;

4)大力打造第二产业 来源:公司公告及网站,中泰证券研究所 ? 从

图表

1 可以看出,海亮股份以

10 年一个台阶的速度,从浙江诸暨走 向全球;

2025 年发展战略规划的提出,更是针对行业和公司主要 痛点 提出的下一个

10 年发展愿景:1)继续做大做强铜加工主业;

2)向上 游优质资源与矿企延伸;

3)合金材料、其他有色材料横向发展;

4)大 力打造第二产业,致力打造 有色材料智造国际巨匠 .这一发展战略规 划的确定,在我们看来,有其必然性和现实性. 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

5 - 研究简报

一、竭力打造 引领铜加工行业发展的国际化百年企业 1.1 铜加工行业:空调制冷为主要应用领域,平稳增长是大趋势 ? 海亮股份母公司海亮集团是以有色金属、地产建设、农业食品、环境保 护、基础教育、产业金融为主体的国际化大型民营企业集团,拥有境内 外多家上市公司,企业综合实力现居中国企业

500 强第

108 位,中国民 营企业

500 强第

13 位. ? 按照加工产品类型区分,铜加工行业主要可以分为线材、管材、棒材和 板带箔材等几大领域;

其中线材消费占比为 64%, 管材占比约为 10-15% 左右.如

图表

2、3 所示,2016 年我国铜管产量约为 130-140 万吨,占 到全球铜管主要产区产量的 60%――从2001 年占比不足 20%,逐渐成 为全球第一大铜管生产国. ? 海亮股份的主要产品为铜管、铜棒及管件、铜铝复合材、铝型材三大系 列,其中铜管为核心产品,约占公司铜加工板块收入的 90%以上.公司 借助于中国铜加工行业快速发展的契机,发展成为骨干龙头企业.主要 产品(包括制冷用无缝铜管、建筑用铜以及铜合金管、热交换用铜及铜 合金管、其他用途铜及铜合金管等品种)广泛用于空调及冰箱制冷、建筑、海水淡化、船舶、核电等领域,其中空调制冷为公司铜管产品的主 要下游行业.

图表 2:铜管消费约占铜材消费的 10-15%

图表 3:中国为全球第一大铜管生产国(单位:千吨) 来源:wind,中泰证券研究所 来源:wind,中泰证券研究所

图表 4:公司........