PDF《加工费采购底线限制精炼铜供应,国内铜价格》

下游需求温和回升, 整体使得国内铜价格相对外盘偏强. 走势分析: 当周走势:9 月15 日至

9 月22 日,铜价格整体上有所下跌. 上周,现货市场升水幅度相对历史水平依然处于偏强区域内,交割之后的现货基本上未转 成贴水,便直接上行,整体现货市场维持偏强格局. 上期所库存下降 2.5 万吨,仓单下降近

9000 吨,国内库存降低至

14 万吨附近,仓单降低至 4.67 万吨,这使得现货格局维持强势. 保税区库存上周增量有限,LME 库存周内互有升降,最终小幅回升,从内外库存来看,国 内进口需要提升,而从进口盈亏来看,精炼铜进口维持小幅的盈利.但是,随着 LME 库存 增幅下降,LME 现货贴水也在降低,而洋山铜升水对应回升有限,整体使得溢价差降低, 另外,美联储缩表影响预期,内外息差或进一步的降低,这对进口盈利的要求只会更高, 因此,当前的盈利水平并不是特别鼓励进口. 铜精矿现货方面,中国铜冶炼厂已经上调四季度加工精炼费(TC/RCs)底价至每吨

95 美元和 每磅 9.5 美分.这意味着冶炼企业的采购阈值和现货市场加工费存在较高的差距,这使得上 周铜精矿现货加工费再度回升,但依然存在较多的价差.

70 75

80 85

90 95

100 2017-Q1 2017-Q2 2017-Q3 2017-Q4 CSPT加工费底线 实际加工费均值 华泰期货|铜周报 2017-09-24

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14 我们认为, 四季度加工费采购底线依然极大的限制国内原料的采购, 进而限制精炼铜产量, 对应的精炼铜进口或需要增加. 下游需求方面,空调行业正式进入冷季,需求环比将出现季节性下降,但是从同比数据来 看,依然将保持较好的同比增速. 另外, 电缆领域来看, 近期国家质监局大力的查处不合格电缆企业, 从终端市场反应来看, 电缆终端销售价格逆势回升,或导致优质电缆企业加大生产. 从铜杆情况来看,下游订单有小幅回升,但是力度比较微弱,预计

9 月铜杆开工率环比回 升的强度不太大. 综合情况来看, 冶炼企业为应对年度加工费谈判, 为四季度铜精矿采购设........