PDF《上海浦 东路桥建设股份 有限公司》

[ [此 此处 处键 键入 入本 本期 期债 债券 券名 名称 称全 全称 称] ] 信 信用 用评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd. 主体信用等级: AA+ 级 评级时间:

2014 年6月4日上上海 海浦 浦东 东路 路桥 桥建 建设 设股 股份 份有 有限 限公 公司 司主主体 体信 信用 用评 评级 级报 报告 告1新世纪评级 Brilliance Ratings 编号: 【新世纪企评[2014]020152】 评级对象:上海浦东路桥建设股份有限公司 信用等级:AA+ 评级展望:稳定 评级时间:2014 年6月4日主要财务数据及指标 项目2011 年2012 年2013 年2014 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 母公司数据: 货币资金 5.39 2.59 4.77 3.72 刚性债务 21.83 21.02 23.26 28.07 所有者权益 20.94 22.53 38.56 38.49 经营性现金净流入量 0.87 1.24 1.17 -3.06 合并数据及指标: 总资产 130.86 131.69 143.61 146.34 总负债 88.06 84.28 78.47 80.49 刚性债务 64.54 60.02 55.71 60.52 所有者权益 42.80 47.41 65.14 65.86 营业收入 11.42 12.08 19.44 1.65 净利润 3.21 6.37 8.21 0.71 经营性现金净流入量 0.27 0.14 -0.83 -3.64 EBITDA 7.63 12.23 13.94 - 资产负债率[%] 67.29 64.00 54.64 55.00 权益资本与刚性债务 比率[%] 66.32 78.99 116.94 108.82 流动比率[%] 153.13 108.97 141.54 131.87 现金比率[%] 41.73 18.58 52.45 44.10 利息保障倍数[倍] 2.15 2.92 3.91 - 净资产收益率[%] 7.74 14.13 14.59 - 经营性现金净流入量与 负债总额比率[%] 0.31 0.16 -1.02 - 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率[%] 5.49 7.10 12.93 - EBITDA/利息支出[倍] 2.21 2.99 3.98 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.12 0.20 0.24 - 注:根据浦东建设经审计的 2011-2013 年财务数据及未经审 计的

2014 年第一季度财务数据整理、计算. 评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称 新世纪 公司 或 本评级机构 ) 对上海浦东路桥建设股份有限公 司(简称 浦东建设 、 该公司 或 公司 )的评级反映 了浦东建设在市场前景、项目资源、沥青摊铺技术及资 本实力等方面所具有的优势,同时也反映了公司在 BT 项目回款及刚性债务等方面所面临的压力与风险. ? 主要优势/机遇: ? 区域市场前景良好.上海市经济的持续快速发展,尤 其是浦东新区二次开发的持续推进为浦东建设提供 了良好的市场机遇. ? 拥有优质项目资源.浦东建设以浦东新区为核心业务 区域,项目承接能力较强,拥有浦东国际机场北通道 及迪士尼配套道路工程等多个优质项目. ? 回购期 BT 项目较多.浦东建设进入回购期的 BT 项 目较多,回购款的分期支付能够为公司带来稳定的现 金流入. ? 资本实力增强. 浦东建设通过非公开发行股票充实了权 益资本, 公司资本实力增强, 负债经营程度进一步下降, 资产流动性改善. ? 主要劣势/风险: ? BT 回款风险.浦东建设 BT 项目投资规模较大且周 期长,地方政府支付能力以及融资平台融资环境的变 化易影响项目资金回笼. ? 刚性债务规模大. 浦东建设刚性债务规模偏大, 利息负 担较重,利率波动易对盈利水平和债务偿付产生较大 影响. ? 关注重大资产重组进展.浦东建设拟收购浦建集团, 重组完成后面临一定的业务和资产整合风险. ? 未来展望 通过对浦东建设主要信用风险要素的分析, 新世纪公司 认为公司具有很强的债务偿付能力,违约风险很低,并 给予公司 AA+ 主体信用等级,评级展望为稳定. 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 概述 分析师 蒋卫 Tel:(021) 63501349-830 E-mail:[email protected] 张雪宜 Tel:(021) 63501349-848 E-mail:[email protected] 上海市汉口路