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中银国际研究可在中银国际研究网站(www.

bociresearch.com)上获取 中银国际证券有限责任公司 每日焦点 | 中银国际证券研究报告

2014 年12 月15 日 指数表现 收盘 一日 % 今年 以来 % 恒生指数 23,249 (0.3) (0.2) 恒生中国企业指数 11,236 (0.2) 3.9 恒生香港中资企业指数 4,345 0.4 (4.6) 摩根士丹利资本国际香港指数 12,574 0.2 2.6 摩根士丹利资本国际中国指数

64 (0.1) 1.3 沪深

300 指数 3,193 0.3 37.0 台湾证交所指数 9,027 0.2 4.8 孟买 SENSEX 指数 27,602 (0.8) 30.4 日经

225 指数 17,072 (1.7) 4.8 韩国综合股价指数 1,910 (0.6) (5.0) 澳大利亚 ASX

200 指数 5,167 (1.0) (2.3) 道琼斯工业平均指数 17,281 (1.8) 4.2 标普

500 指数 2,002 (1.6) 8.3 金融时报

100 指数 6,301 (2.5) (6.6) 商品价格表现 收盘 一日 % 今年 以来% 布兰特原油(美元/桶)

61 (2.0) (42.8) 黄金(美元/盎司) 1,224 0.1 1.5 铜(美元/吨) 6,490 0.4 (11.8) 铝(美元/吨) 1,913 (0.8) 9.0 镍(美元/吨) 16,608 2.5 20.1 铁矿石指数(美元) 69.0 (0.6) (48.8) 中国国内钢筋

25 2,879 (0.2) (17.7) 中国国内高速线材 2,898 (0.2) (17.4) 中国国内热轧钢 3,047 (0.0) (12.3) 中国国内冷轧钢 3,861 (0.1) (9.5) 波罗的海干散货运价指数

887 (2.6) (61.0) 中银国际证券有限责任公司 具备证券投资咨询业务资格 璞玉共精金 精金 卧龙电气―买入

3 (600580.CH/人民币 10.48;

目标价格:人民币 12.75?) 游家训 证券投资咨询业务证书编号:S1300513070002 调整目标价格―公司近日发布公告 : 公司以 2.24 亿17.8 百万欧元收购意大利 SIR 公司 89%股权,同时,公司欧力振动子公司的关联方意大利 WAM 公司收购 SIR 公司约 6% 股权.我们将目标价格上调至 12.75 元,维持买入评级. ? 璞玉 虽然政策放宽,但经济下行压力依然存在.7 程漫江/叶丙南 宏观及策略―传统工业继续淘汰落后产能,房地产市场延续下行周期,中国经济仍 面临着下行风险.近几个月,工业产值和固定资产投资增速疲软,尤其是房地产投 资持续下滑.11 月,工业增加值增长 7.2%,略低于市场预期和我们的预测.1-11 月, 固定资产投资增长 15.8%,略低于 1-10 月的 15.9%.虽然在政府微刺激政策下,铁路 运输和市政基础设施等部分行业的投资明显反弹,但是受到房地产投资下行和大部 分传统行业产能过剩压力的影响,整体固定资产投资增速持续放缓.近几个月主要 行业的生产者价格指数(PPPI)和工业品出厂价格指数(PEFPI)的下滑幅度进一步扩大, 意味着采矿业和制造业依然面临着严重的通缩和产能过剩压力.虽然央行下调基准 利率有助于缓解企业和居民的财务负担,但是在经济增速放缓和巨大的通缩压力 下,大部分行业的投资需求依然相对疲软.零售额保持低速增长,11 月零售总额同 比增幅从上月的 11.5%小幅提高至 11.7%.居民消费价格指数增幅较低也反映出居民 消费相对平淡.出口交货值增速从

10 月的 8.3%大幅下降至 3.9%,但是海外经济持续 复苏将带动出口逐步回暖. ?

11 月新增贷款再次上升,表外融资下降.13 程漫江/叶丙南 宏观及策略―根据人民银行发布的数据,11 月新增人民币贷款由

10 月的 5,483 亿人 民币上升至 8,527 亿人民币,同比增长 36.5%.11 月新增贷款远高于我们的预期,这 可能是受到地方政府融资平台贷款短期扩张的支撑.国务院

10 月份发出通知要求地 方政府检查显性和隐性债务,并将相关贷款重新区分为地方政府负有偿还责任和不 负有偿还责任.重新划分后,政府负有偿还责任贷款被纳入透明预算系统,不负有 偿还责任贷款一般被视为企业贷款,各级政府严禁对预算与法律规定外债务提供任 何形式的保证.根据国务院设定的最后期限,地方政府应于