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5500 亿元,意味着广义财政的回落幅度要更为平缓.减税力 度提高,2018 年将再为企业和个人减税

8000 多亿元,高于

2017 年的

3500 亿.并提出增值税税率三档并两档, 重点降低制造业、交通运输等行业税率;

提高个税起征点.整体来看,财政仍然是较为积极的. 稳健的货币政 策保持中性、松紧适度 .但没有明确 M2 和社融增速目标.主要是因为

2017 年M2 增速与目标值的偏差较大, 且M2 对经济的指示意义在弱化.但发改委预计

2018 年M2 增速和社融增速与

2017 年持平,即M2 增长 8.2%左右,社融增长 12%左右.从目前监管环境看,实现 M2 目标问题不大,实现社融增长目标有一定难度. ? 注重高质量增长,延续了十九大精神.鼓励创新, 把握世界新一轮科技革命和产业变革大势,深入实施创新驱 动发展战略 .供给侧改革更注重提质增效,强调培育大数据、人工智能、互联网+等新动能,以及集成电路、 5G、飞机发动机、新能源汽车、新材料等先进制造.我国目前拥有世界上规模最大的人力人才资源,叠加国内 大市场带来的规模经济性和体制性优势,为创新赶超提供了现实基础. ? 重视消费,关注消费升级.报告提出 增强消费对经济发展的基础性作用.推进消费升级,发展消费新业态新 模式 .并对鼓励消费作出了具体部署,包括提高个税起征点、下调汽车、部分日用消费品等进口关税等.在居 民收入改善的背景下,我们对

2018 年的消费相对乐观,关注消费升级领域的投资机会. (联系人:李慧勇/王健) 上汽集团(600104)――上汽

2 月销量同比 9%超预期,新四化布局领先 ? 上汽大

2 月销量同比增 9.2%,春节消费促低价车增长+消费升级带来豪华车提升.上汽通用和自主品牌贡献主 要增量,均贡献 1.4 万辆的增量.上汽大众销量增 3%、上汽通用五菱同比增 2%.公司增速远超行业增速,充分 体现出公司行业龙头的强大竞争力. ? 上汽大众销量同比增 2%、途昂有进一步上量潜力.从终端询价数据看,途昂近期月询价量 4.2 万辆、环比上月 前增加

3000 辆、稳步上行.随着斯柯达 KAROQ 于3月上市、Model Q 和塔鲁分别在

6 月份和

3 季度上市,后市 销量有望持续走高. ? 上汽通用同比增 13%,凯迪拉克高增.1 月凯迪拉克销量同比增 60%、四款车型均创月度销量新高,显著体现豪 华车高增长趋势;

从年初看,科沃兹和赛欧销量表现较好,我们认为与节前购车人群对价格较为敏感有关.新 车方面,雪佛兰版 GL6 和对标奥迪 Q3 的凯迪拉克 XT4 将在三季度上市,

2019 年通用将推出

5 款SUV 和两款轿 车,近两年通用增长无忧. ? 上汽乘用车同比增 42%,旗下车系全面爆发.上汽乘用车前两月销量

12 万辆、累计同比增 64%.目前看,公司 销量有望超年初

65 万辆的预期.我们认为,2018 年上汽自主有望扭亏为盈. ? 新四化布局领先,估值存在提升空间.3 月2日英飞凌宣布与上汽成立合资公司生产功率模块,这将提升公司 对电动车核心技术的掌控能力.公司在新能源和智能驾驶方面布局完善、估值存在提升空间. 申万宏源晨会纪要 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页共18 页 简单金融 成就梦 想?盈利预测与投资评级.我们认为,上汽集团自主增速快、途昂等车型将贡献较多利润........