PDF《政策弱化,订单和业绩接力政策影响》

图表目录 图1:燃气、水务、环保与指数上半年走势对比.4? 图2:燃气、水务、环保目前 PE 低于均值.4? 图3:上半年环保指数相对于沪深

300 的涨跌幅 6? 图4:环保政策出台频度时间图 7? 图5:M1 增速显著下滑 8? 图6:M2 增速呈下降趋势.8? 请阅读最后评级说明和重要声明

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19 行业研究(深度报告) 图7:近十年环保投资复合增长率 21%8? 图8:环保占 GDP 比重未来将继续上升.8? 图9:政策影响边际作用递减,业绩将成为下半年推动行业发展的主要因素 9? 图10:环保各子领域的政策框架基本形成.9? 图11:环保行业上市公司超募资金余额仍充足.11? 图12:脱硝市场将迎来爆发式增长.11? 图13:垃圾处理规模未来复合增长达 18%12? 图14:生活垃圾焚烧处理未来复合增长达 28%12? 图15:各省份现行垃圾发电电价与统一电价的对比 12? 图16: 十二五 各地规划餐厨垃圾处理能力(吨/日)14? 图17:公司主要收入来源于固废业务收入.15? 图18:固废业务毛利率维持在 30%以上 15? 图19:营业收入稳健增长(万元)15? 图20:分业务毛利率变化情况.15? 图21:2009-2015 年中电投火电装机容量预测 16? 图22:九龙电力环保业务的收入与毛利率变化情况 16? 表1:2012 年上半年环保政策汇总.5? 表2:环保公司季度归属于母公司净利润增长情况 5? 表3:下半年预计可能出台的环保相关政策一览.7? 表4:今年以来环保上市公司订单汇总 10? 表5:2012 年新开工、新签订合同及拟建的垃圾焚烧项目统计 13? 表6:各地在建拟建餐厨垃圾处理项目不完全统计 13? 表7:公司

2011 年以来订单汇总.17? 请阅读最后评级说明和重要声明

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19 行业研究(深度报告) 上半年环保行情与业绩回顾 业绩和订单双落空,上半年行业皆跑输大盘 截至

2012 年5月31 日,环保板块自年初以来涨幅为 10.81%,水务板块为 7.04%,燃 气板块为 14.99%,同期沪深

300 指数涨幅为 12.21%,除燃气板块略微跑赢大盘外, 环保、水务均跑输大盘. 自年初以来,燃气、水务、环保各板块的估值均位于近三年均值以下.截至

5 月31 日, 环保、水务、燃气板块 PE 分别为 39.

87、21.

6、33.07,近三年 PE 均值分别为 43.

97、 32.

97、35.62. 图1:燃气、水务、环保与指数上半年走势对比 图2:燃气、水务、环保目前 PE 低于均值 -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 2012-01 2012-02 2012-03 2012-04 2012-05 环保涨跌 水务涨跌 燃气涨跌 沪深300涨跌

15 25

35 45

55 65 2009-06 2009-12 2010-06 2010-12 2011-06 2011-12 SW环保工程及服务Ⅱ SW燃气Ⅱ SW水务Ⅱ 资料来源:Wind, 长江证券研究部 资料来源:Wind, 长江证券研究部 政策+业绩,叠加效果铸就

5 月环保行情 政策接连出台,助推行业发展 上半年出台的环保政策较多,我们从大气、污水、固废三方面看,总结如下: ? 大气治理方面,在公众对于 PM2.5 关注度不断上升的背景下,新《环境空气质量 标准》的出台对于细颗粒物、臭氧

8 小时浓度限制做出明确规定、各省市也纷纷 制定了相关环境空气质量监测点的具体目标. ? 在污水治理方面,污水处理 十二五 规划对于未来管网、污水处理设施等具体 的更新改造目标及投资额做了明确规划,其中,文件中首次涉及中水回用,开启 我国在水处理方面资源化的新篇章. ? 固废是 十二五 期间重点发展的领域之一,也将未来成长最快的环保子行业之 一,根据规划,如只考虑新建、扩建规模,生活垃圾处理未来几年的复合增长将 达到 18%(即不扣除封场部分) ,尤其是焚烧方式将成为未来重点发展方向,复合 增长率将高达 28%. 请阅读最后评级说明和重要声明