PDF《平庄能源（000780.SZ ）》

8 -? 公司财务稳健,吨煤利润高于预期.10 -? 关联交易解决大势所趋,平煤集团资产注入承诺值得期待

11 -? 盈利预测与估值.12 -?

图表目录

图表 1:平庄能源主要煤矿产量预测.3 -?

图表 2:平庄能源商品煤销售结构.4 -?

图表 3:赤峰市煤炭价格走势.4 -?

图表 4:平庄能源煤炭销售价格

4 -?

图表 5:动力煤公司销售价格对比.4 -?

图表 6:平庄能源收入按区域分布.5 -?

图表 7:平庄能源煤炭合同签订:对关联方售价高于非关联方.5 -?

图表 8:内蒙古煤炭企业兼并重组目标

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图表 9:平庄能源地理位置优越

7 -?

图表 10:赤峰市铁路运输系统.8 -?

图表 11:东北地区煤炭调入量(单位:百万吨)9 -?

图表 12:京津冀地区煤炭调入(单位:百万吨)9 -?

图表 13:内蒙古煤炭调出量(单位:百万吨)9 -?

图表 14:内蒙、东北、华北电力调入(十亿度)9 -?

图表 15:华北地区电力装机容量迅速增长(单位:万千瓦)10 -?

图表 16:主要动力煤企业盈利能力比较

11 -?

图表 17:平庄煤业集团主要在产煤矿(不含上市公司)12 -?

图表 18:平庄能源煤炭产销量、价格、成本预测

13 -?

图表 19:平庄能源期间费用预测

13 -?

图表 20:财务预测简表.14 -? 此报告专供汇添富基金管理有限公司公共邮箱阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

3 - 公司深度研究 从地方矿务局到央企新贵:竞争优势有望提升 ? 公司大股东平庄煤业集团前身是平庄矿务局,曾经是内蒙古自治区赤峰 市地方控股的煤炭企业.2008 年6月,国电集团入主平庄煤业集团,成 为国电集团控股管理的最大煤炭企业.经过多次股权转让,平煤集团已 经成为由国电控股 (51%) , 信达资产 (31.82%) 和赤峰市政府 (17.18%) 参股的央企子公司. ?

2007 年平庄煤业集团以资产置换的方式重组草原兴发集团,将古山矿、 六家矿、风水沟矿、西露天矿、老公营子矿等

5 个生产矿和销售公司、 物资供应公司资产置入目前上市公司,实现借壳上市. ? 目前上市公司5个矿井保有煤炭资源储量4.99亿吨, 可采储量3.19 亿吨,核定产能

885 万吨.煤种主要以褐煤为主,商品煤平均发 热量在

3500 大卡/kg 左右. ? 上市公司矿井全部达产,煤炭产销量量基本稳定.近两年煤炭产量

1000 万吨左右,目前公司考虑重新申请核定产能. ?

2011 年1~3 月份,公司煤炭产量 310.42 万吨.我们预计全年产 量1047.36 万吨.未来上市公司产量将保持稳定. ? 背靠央企,视野和想象空间被打开.根据公开资料,公司实际控制人国 电集团是经国务院批准,于2002 年12 月29 日在原国家电力公司部分 单位的基础上组建的全国五大发电集团之一,

2010 年, 中国国电入选世 界500 强企业.截至

2010 年12 月底,国电集团控制煤炭资源量

140 亿吨,控股煤炭产量

4700 万吨.我们认为,平庄能源作为国电集团旗 下的唯一的煤炭上市公司平台,以煤电一体化为发展趋势判断,未来公 司在资源拓展和煤炭销售渠道均有较大的想象空间.而以央企的身份定 位,未来公司的综合竞争力亦将会有质的提升. 煤炭售价有提升空间:比上不足比下有余 ? 平庄能源的煤炭销售主要分为电煤、市场煤、地销煤三类型,其中电煤 是在国家重点合同煤配置范围之内,煤质相对较差,同时电煤也是受到 发改委价格干预的范围之内.市场煤和地销煤则主要按市场供需双方定 价,因此售价相对较高. ?