PDF《湖北能源（000886）》

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chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 公司深度研究报告 公用事业行业

2013 年12 月15 日 天然气业务步入黄金期 管输与资源 两翼齐飞 湖北能源(000886) 推荐 首次评级 核心观点: ? 公司是湖北省内最大的能源企业,实际控制人为湖北省国资委.公 司肩负省内能源发展厚望, 目标是建设营业收入过

1000 亿元的综合 能源公司. ? 公司以 一流综合能源上市公司 为方向,内涵式发展与外延式扩 张相结合,打造电力、天然气、煤炭物流等业务板块,同时整合省 内金融资产.公司存量业务(电力、金融)盈利佳,前期培育的天 然气、新能源业务正在步入黄金发展期. ? 天然气业务是公司的最大亮点.在省政府的支持下,公司定位于湖 北全省天然气资源调控平台,负责中游管网建设;

代表省政府与上 游天然气公司签订总买总卖协议,负责向下游城市燃气公司或大用 户供应天然气;

LNG、CNG 市场开拓;

筹备开发省内页岩气资源. 2014-2016 年公司天然气业务将快速发展. ? 公司新能源发电业务方兴未艾,未来有望引领省内风电、光伏发电 跨越式发展. ? 盈利预测. 我们预计公司 2013-2015 年每股收益分别为 0.46 元、 0.54 元和 0.70 元.目前对应市盈率分别为 14x、12x 和9x,对应市净率 分别为 1.3x、1.2x 和1.1 倍. ? 投资建议.公司存量资产业绩稳定,天然气业务步入黄金发展期, 静态估值水平具备安全边际.着眼中长期看,公司肩负湖北省能源 发展厚望,天然气业务的爆发、新能源业务的潜力、国企改革的预 期、存量业务的增长等因素均可提升估值水平.我们给予公司 推荐 评级. 主要财务指标 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 营业收入(百万元)

9608 10296

10168 10853

12303 增长率 -15% 7% -1% 7% 13% 归属净利(百万元)

600 669

1226 1450

1864 增长率 -42% 12% 83% 18% 29% 摊薄 EPS(元) 0.22 0.25 0.46 0.54 0.70 PE(X) 20.8 27.2 14.4 12.2 9.5 PB(X) 1.4 1.4 1.3 1.2 1.1 ROIC 3% 5% 6% 6% 7% 资料来源:公司公告,中国银河证券研究部 分析师 邹序元 ?: (8610)6656

8668 ?:[email protected] 执业证书编号:S0130511200009 特此鸣谢 周然 ?: (8610)6656

8494 ?:[email protected] 从业证书编号:S0130111090279 张玲 ?: (8610)6656

8643 ?:[email protected] 对本报告的编制提供信息 市场数据 时间 2013.12.13 A 股收盘价(元) 6.59 A 股一年内最高价(元) 7.57 A 股一年内最低价(元) 4.32 上证指数

2196 市净率 1.30 总股本(亿股) 26.74 实际流通 A 股(亿股) 10.22 总市值(亿元)

176 公司深度研究报告/公用事业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明. 目录

一、肩负湖北省能源发展厚望

2

(一)公司是省内最大的国资能源企业,肩负能源发展厚望

2

(二)公司业务布局完成,逐渐步入收获期.2

二、存量资产盈利佳.3

(一)电力:盈利贡献大且兼具发展潜力.3

(二)金融:盈利佳.5

(三)煤炭物流:从储煤基地到煤炭深加工.5

三、天然气业务步入黄金期.6

(一)公司天然气业务志存高远.6

(二)湖北省天然气市场潜力大.6

(三)中游管输,全省一张网.7

(四)争取页岩气资源.9

(五)开拓天然气终端市场,多渠道分销.10

四、新能源发电方兴未艾

10

(一)湖北新能源发电市场启动在即.10