PDF《省域大型天然气综合运营商》

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? 投资要点: 省域大型天然气综合运营商 公司主要从事安徽省内的天然气长输管线的建设与运营、CNG/LNG 及城市燃气等业务.公司已建成并运营

18 条长输管线, 年设计输气能力约 106.91 亿立方米;

已建成

5 座CNG 母站,年设 计加工能力约 1.36 亿立方米. 公司将抓住天然气产业快速发展和能 源消费结构调整的契机,积极向下游分销领域拓展业务,发展成为 以天然气中游长输业务为核心、 集下游分销业务于一体的省域大型 天然气综合运营商. 募投项目提高盈利能力 公司本次发行募集资金将投入天然气江南联络线输气管道工程、 天 然气江南产业集中区支线项目、天然气利辛-颍上支线项目、天然 气六安-霍山支线项目和补充流动资金.募集资金投资项目实施后, 进一步增强公司盈利能力和抗风险能力,提升公司的竞争力. 盈利预测 根据募投项目建设进度情况,我们预计

2016、2017 年归于母公司 的净利润分别为 1.00 亿元和 1.10 亿元,同比增速分别为-13.71%和10.13%,相应的稀释后每股收益为 0.30 元和 0.33 元. 定价结论 本次拟发行股份

8400 万股,发行后总股本

33600 万股,公司发行 价格为 7.87 元/股.综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司的 成长性,我们认为给予公司合理估值定价为 13.11-16.39 元,对应

2017 年每股收益的 40-50 倍市盈率. ? 数据预测与估值: 至12 月31 日($.百万元) 2014A 2015A 2016E 2017E 营业收入 2,332 2,626 2,158 2,424 年增长率 34.71% 12.59% -17.79% 12.30% 归属于母公司的净利润

108 116

100 110 年增长率 13.23% 7.28% -13.71% 10.13% (发行后摊薄) 每股收益 (元) 0.32 0.34 0.30 0.33 数据来源:公司招股说明书;

上海证券研究所整理 日期:2017 年1月4日行业:公用事业 分析师:冀丽俊 Tel:021-53686156 E-mail:[email protected] SAC 证书编号: S0870510120017 IPO 价格 RMB7.87 元 上市合理定价 RMB13.11-16.39 元 基本数据(IPO) 发行数量(百万股) 84.00 发行后总股本(百万股) 336.00 发行数量占发行后总股本 25.00% 发行方式 网上定价申购 网下询价配售 保荐机构 国元证券 主要股东(发行前) 皖能集团(SS) 60.00% 港华安徽公司 27.48% 皖能电力 6.12% 国投新集(SS) 5.60% 皖能运检(SS) 0.80% 收入结构(2016H1) 长输管线 84.32% CNG/LNG 8.92% 城市燃气 6.76% 报告编号: JLJ17-NSP01 首次报告日期:

2017 年1月3日省域大型天然气综合运营商 皖天然气(603689) 证券研究报告/公司研究/新股定价 新股定价

2 2017 年1月4日

一、行业背景 ? 公司的行业分类及简况 公司主要从事安徽省内的天然气长输管线的建设与运营、CNG/LNG 及城市燃气等业务,建设、经营和管理安徽省天然气支干线管网;

参与城 市天然气管网开发建设和经营管理;

代表安徽省向上游购买天然气资源, 向城市管网和大用户销售天然气;

开发天然气、煤层气以及其他能源应用 和相关项目,包括液化气(LNG) 、压缩天然气(CNG) 、天然气汽车加气 站;

从事其它与上述业务相关或辅助的业务. 截至

2016 年9月30 日, 公司已先后建成并运营蚌埠支线、 淮南支线、 铜陵支线、阜阳支线、淮北支线、巢湖支线、龙塘支线、亳州支线、江北 联络线、池州支线、宣城支线、安庆支线、六安支线、广德支线、江南产 业集中区支线、霍山支线、颍上支线颍东段、凤阳支线等