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浙江三星新材股份有限公司

2018 年公开发行可转换 公司债券信用评级报告

2 市并公开发行股票,公司所有者权益由

2015 年末的 2.

26 亿元上升到

2017 年末的 4.96 亿元,资本实力显著增强.截至

2017 年末,公司产权比率为 21.32%,所有者 权益对债务的保障能力较强. ? 德清联创提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保能有效提升本期债券的信 用水平.经鹏元综合评定,德清联创主体长期信用等级为 AA,其为本期债券提供 的全额无条件不可撤销连带责任保证担保能有效提升本期债券的信用水平. 关注: ? 公司存在较高的客户集中风险. 2015-2017 年公司对前五大客户的销售收入占比分 别为 82.72%、86.67%和88.34%,客户集中度较高,容易形成对单一客户的依赖. 若出现主要客户出现经营不善或公司研发产品不能达到客户要求的情况,公司将 面临一定的业绩波动风险. ? 原材料价格继续上涨将使公司面临一定的成本控制压力.公司主要采购原材料包 括原片玻璃、Low-E 玻璃、铝合边框、塑料配件等,原材料采购成本占营业成本 65%以上,其中玻璃类原材料采购成本占营业成本的 30%左右.近年上游行业玻 璃产品价格有所上涨,未来若主要原材料价格涨幅较大,公司将面临一定的成本 控制压力. ? 在建和拟建项目尚需投资较大,公司未来或将面临较大的资金支出压力. 2015-2017 年公司投资活动现金流持续净流出,截至

2018 年6月末,在建和拟建 项目尚需投资规模 3.32 亿元,未来或将面临较大的资金支出压力. ? 公司新增产能的消化及预期效益的实现将存在不确定性.公司目前在建和拟建项 目完工后能有效提升现有产能,但考虑到下游家电行业周期性较强,易受到政策 及经济环境的影响而产生波动,家电产品的升级也要求公司产品不断进行更新换 代以适应下游客户的需求,新增产能的消化和预期效益的实现存在不确定性.

3 公司主要财务指标: 项目

2018 年6月2017 年2016 年2015 年 总资产(万元) 57,836.08 60,204.20 29,902.67 28,841.64 归属于母公司所有者权益(万元) 51,445.42 49,624.87 22,097.61 22,607.08 有息债务(万元) 0.00 3,010.77 3,209.00 2,930.00 资产负债率 11.05% 17.57% 26.10% 21.62% 流动比率 6.65 4.31 2.58 2.91 速动比率 6.04 3.92 2.15 2.37 营业收入(万元) 19,483.71 29,894.93 27,352.97 23,843.27 营业利润(万元) 3,994.51 6,152.11 4,243.77 3,102.90 净利润(万元) 3,580.55 5,535.75 4,770.53 3,772.46 综合毛利率 28.94% 28.79% 28.48% 27.97% 总资产回报率 - 13.76% 18.66% 16.36% EBITDA(万元) 4,670.41 7,382.63 6,579.94 5,722.16 EBITDA 利息保障倍数 226.96 80.69 32.95 14.55 经营活动现金流量净额(万元) -3,360.82 3,640.78 4,176.87 3,974.25 资料来源:公司 2014-2016 年、2017 年审计报告及未经审计的

2018 年半年报,鹏元整理 德清联创主要财务指标: 项目

2017 年2016 年2015 年 总资产(万元) 1,492,769.09 1,252,627.90 1,083,960.07 所有者权益(万元) 668,079.70 403,758.79 349,092.31 营业收入(万元) 43,896.86 17,320.20 25,999.48 资产负债率 55.25% 67.77% 67.79% 净利润(万元) 29,313.00 17,005.98 22,198.15 经营活动现金流净额(万元) -160,849.54 -149,115.29 -199,372.82 资料来源:德清联创2015-2017年三年连审审计报告,鹏元整理

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一、发行主体概况 公司前身为德清县三星塑料化工有限公司,成立于1999年6月,由杨永顺、沈水春、 杨富强和德清县徐家庄镇工业办公室共同以货币方式设立,初始注册资本108万元.历经 多次增资与股权转让,截至2012年6月26日,公司注册资本增至2,744万元. 2012年8月公司变更为股份有限公司,名称变更为现名.2012年8月20日,公司召开第 一次董事会会议,决议同意选举杨敏为公司董事长,公司法定代表人为杨敏.同时,公司 注册资本增加至6,600万元.2015年1月,公司在全国中小企业股份转让系统挂牌(股票代 码:831465),挂牌时公司总股份为6,600万股,其中有限售条件的股份为4,207.50万股, 无限售条件的股份为2,392.50万股,转让方式为协议出让.2017年2月,因IPO申请获证监 会发审委审核通过,公司在全国中小企业股份转让系统摘牌. 经中国证券监督管理委员会证监许可[2017]196号文核准,公司于2017年2月22日采用 网下向投资者询价配售与网上按市值申购定价发行相结合的方式首次发行A股2,200万股, 获得募集资金总额26,972万元,成功上市(股票代码:603578.SH).此次发行完成后, 公司总股本增加至8,800万元.截至2018年6月末,公司股本为8,800万元,注册资本为8,800 万元,公司前十大股东明细见表1.其中,杨阿永先生和杨敏先生系父子关系,构成一致 行动人,杨敏、杨阿永先生为公司控股股东、实际控制人,截至2018年6月末,2人合计质 押所持股份的1,260万股,占公司总股份的14.32%. 表1截至