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2013 年中期,公司实现营业收入 20.38 亿元,同比增长 4.20%,实现净利润 2.14 亿元,同比增长 19.94%,每股收益 0.21 元.公司实现天然气销售量与收入的同步增 公司研究报告 请务必阅读正文后的声明及说明

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14 长, 销售毛利率 19.43%, 同比上升 1.61 个百分点. 公司城市燃气业务继续快速增长, 实现营业收入 1.02 亿元,同比增长 37.28%. 分解到长输业务,公司实现天然气销售收入 19.33 亿元,同比增长 2.83%,销售 毛利率 20.22%,同比上升 2.85 个百分点,长输业务毛利率出现向上的拐点.近年来 公司长输业务毛利率如图

1 所示. 图1近年来公司长输业务毛利率示意图 数据来源:公司各期报告、东北证券 随着 靖西三线项目 建设高潮的过去,从今年开始,公司预计资本支出将呈 现下降趋势,由于新建管道而导致的固定资产折旧增加的压力将逐步舒缓.随着销 气量的不断增加,销售毛利率将趋于上升.公司今年中期毛利率的回升已经预示着 盈利能力可能也见底回升了. 2. 城燃业务稳步推进 2.1. 逐步提高市场份额 2009年,公司通过设立陕西城市燃气产业发展有限公司,实现对相关县(区) 城市燃气项目的建设和经营,实施统一规范的专业化管理;

通过参股设立咸阳市天 然气有限公司,实现公司成功进入较为成熟且在全省有较大影响的燃气市场. 2013年中期,公司城市燃气业务继续快速增长,实现营业收入1.02亿元,同比增 长37.28%.公司完成对商洛市公司的并购和对阎良中民燃气公司的增资;

加紧和宝 鸡中燃公司的谈判,适时完成对其13%股权的收购;

加大对铜川、延安等市级城市燃 气企业的工作力度,争取再完成1-2家地级城市燃气公司的并购或入股;

尽快完成户 县天然气公司的组建.公司城市燃气业务发展如图2所示. 公司研究报告 请务必阅读正文后的声明及说明

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14 图2公司城市燃气业务发展示意图 数据来源:公司各期报告、东北证券 目前,陕西省的城市燃气市场划分较为明确,中港合资的西安秦华天然气有限 公司占据了全省最大的城市燃气市场――西安市场.公司已经进入咸阳、汉中、安康、商洛等市级城市燃气市场,规模仅次于西安秦华.再有就是其他的一些市、县 级城市燃气公司. 根据公司的发展规划,公司将继续通过收购、参股等方式进入省内大部分的市、 县级城市燃气市场,使得公司在城市燃气这一天然气产业最重要的下游市场享有相 当的话语权,这将有利于燃气产业在陕西省得以更快的发展. 2.2. 争取稳定回报 公司涉足城市燃气业务较晚,优质市场资源已经被瓜分完毕,目前经营的基本 都是县级及乡镇燃气市场,实现盈利时间较长,在创造社会效益的同时无法保证公 司的经济利益.进入较好的城市燃气市场,只能通过并购,但并购成本巨大,处理 不好将使公司面临巨大的经营风险. 基于构筑稳定、经济、清洁的能源供应体系、调整能源结构和环境保护的要求, 作为一种清洁、高效能源,天然气的利用得到各级政府的大力支持.陕西省政府近 年来大力提倡天然气等洁净能源的使用,并于2013年启动 治污降霾,保卫蓝天 工程,加强天然气基础设施建设,优先发展城市燃气,计划到2015年,市级城市气 化率由81%提高到88%,县级由42%提高到60%,乡镇由30%提高到40%,实现气话 总人口1500万人,天然气消费总量达到150亿立方.该工程的实施,为本公司城市燃 气业务的发展创造了良好的机遇. 3. 其他相关业务 2011年11月3日,经陕西省人民政府批准,由省国资委出资设立了陕西燃气集团 有限公司(以下简称 燃气集团 ) ,同时决定将陕西省投资集团(有限)公司原持 有的陕西省天然气股份有限公司(以下简称 股份公司 )股份划转至燃气集团,待 股权正式划转完成后,燃气集团将控股股份公司. 陕西燃气集团有限公司作为陕西省燃气产业专业化投资运营主体,经营范围为 天然气(煤层气、页岩气、水溶气等非常规天然气)勘探开发、储运与销售;