PDF《市场&价值》

58 美元/桶,而2014 年6月23 日布伦特油价在 112.63 美元/桶, 跌幅在 48.5%. 表1是国内主要石油化工产品市场变化对比 (2014 年6月23 日与

2015 年3月24 日两个当周价格) ,主要石油化工产品同期跌幅远 未达到这么高,几乎所有化工品对石油跌幅都有相对溢价.

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36 表1国内主要石油化工产品价格与油价跌涨幅对比 单位:元/吨,美元/吨 分类 主营产品 价格 涨幅 同期油价涨幅 相对溢价 化工 二甲苯

685 -43.20% -48.50% 5.30% 化工 硫磺

1275 4.20% -48.50% 52.70% 化工 苯酐

6897 -24.30% -48.50% 24.20% 化工 BDO

9512 10.46% -48.50% 58.96% 化工 环氧丙烷

12622 3.27% -48.50% 51.77% 化工 双氧水

650 -17.83% -48.50% 30.67% 化工 环氧乙烷

8100 -23.58% -48.50% 24.92% 化工 聚乙二醇

9450 -12.09% -48.50% 36.41% 化工 PVA

11600 -3.33% -48.50% 45.17% 化工 环氧树脂

16667 -5.57% -48.50% 42.93% 化工 环氧氯丙烷

9650 -7.12% -48.50% 41.38% 化工 苯酚

7925 -27.63% -48.50% 20.87% 化工 丙酮

5575 -34.76% -48.50% 13.74% 化工 辛醇

7750 -23.46% -48.50% 25.04% 化工 异丁醇

6217 -25.33% -48.50% 23.17% 化工 正丁醇

6983 -17.50% -48.50% 31.00% 化工 丙烯酸

7800 -20.49% -48.50% 28.01% 化工 苯5450 -43.11% -48.50% 5.39% 化工 甲苯

5041 -40.57% -48.50% 7.93%

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36 分类 主营产品 价格 涨幅 同期油价涨幅 相对溢价 化工 二甲苯

685 -43.20% -48.50% 5.30% 化工 苯乙烯

8342 -27.89% -48.50% 20.61% 化纤 PX

7174 -27.75% -48.50% 20.75% 化纤 MEG

6252 -17.09% -48.50% 31.41% 化纤 PTA

4577 -38.01% -48.50% 10.49% 化纤 聚酯切片

6125 -34.77% -48.50% 13.73% 化纤 聚酯瓶片

6933 -28.96% -48.50% 19.54% 化纤 涤纶短纤

7008 -29.67% -48.50% 18.83% 化纤 己内酰胺

14500 -13.59% -48.50% 34.91% 化纤 丙烯腈

9683 -31.23% -48.50% 17.27% 化纤 腈纶

15050 -16.04% -48.50% 32.46% 炼油产品 汽油

7174 -23.92% -48.50% 24.58% 炼油产品 柴油

5348 -31.19% -48.50% 17.31% 炼油产品 石脑油

3690 -46.60% -48.50% 1.90% 炼油产品 天然气

4132 -9.02% -48.50% 39.48% 炼油产品 液化石油气

3910 -34.19% -48.50% 14.31% 炼油产品 石油焦

1007 6.34% -48.50% 54.84% 炼油产品 溶剂油

6601 -22.72% -48.50% 25.78% 炼油产品 沥青

3139 -29.07% -48.50% 19.43% 炼油产品 硫磺

1275 4.20% -48.50% 52.70% 塑料 PE

9847 -18.95% -48.50% 29.55%

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36 分类 主营产品 价格 涨幅 同期油价涨幅 相对溢价 塑料 PP

8500 -25.70% -48.50% 22.80% 塑料 PP 粉8267 -25.13% -48.50% 23.37% 塑料 PVC

5460 -10.49% -48.50% 38.01% 塑料 EPS

9383 -24.57% -48.50% 23.93% 塑料 PS

9283 -25.61% -48.50% 22.89% 塑料 ABS

12800 -13.51% -48.50% 34.99% 橡胶 SBR

9660 -25.46% -48.50% 23.04% 橡胶 丁二烯

5883 -40.93% -48.50% 7.57% 橡胶 BR

8800 -27.15% -48.50% 21.35% 2. 油价大跌导致企业业绩下滑 后期有望大幅提升

(一) 中国石化净利润与国际油价走势密切相关 图1中国石化净利润与国际油价走势 50.00 55.00 60.00 65.00 70.00 75.00 80.00 85.00 90.00 95.00 100.00

0 100

200 300

400 500

600 700

800 900 美元/桶 亿元 净利润(左轴) WTI油价(右轴)

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36 数据来源:卓创资讯 东方财富网

2014 年,中国石化实现净利润 474.30 亿元,同比下降 29.4%.业绩下跌主 要是由于原油价格在

2014 年下半年大幅下降,从而导致公司业绩出现较大幅度 回落.2014 年下半年,布伦特原油价格最大跌幅 52%,其中 4Q14 原油均价环比 下降 26%,从而导致公司油气开采、炼油、销售等业务盈利状况在第四季度出现 较大滑坡,进而导致公司在 4Q14 出现亏损. 全球油价去年开始出现断崖式下跌,我们认为本次油价下跌主要驱动力不是 需求而是由于技术进步导致的供给过剩,随着油价的下台阶将给全社会带来巨大 的油价红利.按照化工每年需要