PDF《中国货币政策执行报告》

中国货币政策执行报告 二七年第三季度 中国人民银行货币政策分析小组

2007 年11 月8日I目录内容摘要 III 第一部分 货币信贷概况.

1

一、货币供应量增长仍然偏快

1

二、金融机构存款继续呈现活期化趋势

1

三、金融机构贷款增长较快

2

四、扣除提高存款准备金率的影响后,基础货币增长平稳,超额准备金率较 为稳定

4

五、金融机构贷款利率继续稳步上升

4

六、人民币汇率双向浮动,弹性明显增强

6 第二部分 货币政策操作.7

一、采取综合措施,加强流动性管理

7

二、发挥利率杠杆的调控作用

9

三、加强 窗口指导 和信贷政策引导

10

四、稳步推进金融企业改革

11

五、完善人民币汇率形成机制,加快外汇管理体制改革,促进国际收支基本 平衡

13 第三部分 金融市场分析.14

一、金融市场运行分析

14

二、金融市场制度性建设

21 第四部分 宏观经济分析.24

一、世界经济金融形势分析

24

二、我国宏观经济运行分析

31 第五部分 货币政策趋势.45

一、我国宏观经济展望

45

二、下一阶段货币政策思路

48 II 专栏: 专栏 1:关注美国次级抵押贷款风波的中期影响

29 专栏 2:稳定通货膨胀预期,保持价格基本稳定

36 专栏 3:积极促进国际收支平衡,逐步实现资本项目可兑换

39 图: 图1:2006 年以来金融机构各期限档次贷款利率走势图

5 图2:2007 年前三季度 Shibor 走势图

16 图3:2007 年银行间市场国债收益率曲线变化情况

18 图4:美国住房价格指数

27 图5:1994 年以来中国有效汇率与国内价格走势

34 图6:1999 年以来我国物价预期指数与 CPI 的变动关系

37 图7:2002-2006 年我国资本和金融项目顺差的构成

39 表: 表1:2007 年前三季度分机构人民币贷款情况

3 表2:2007 年第三季度各利率浮动区间贷款占比表

5 表3:2007 年1-9 月大额美元存款与美元贷款平均利率表

6 表4:2007 年前三季度国内非金融机构部门融资情况简表

14 表5:利率衍生产品交易情况

15 表6:2007 年前三季度金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情况表

16 表7:2007 年9月末主要保险资金运用余额及占比情况表

20 III 内容摘要 2007年第三季度,我国国民经济继续平稳快速发展. 三次产业均 较快增长,经济效益继续提高,人民生活进一步改善.前三季度,国 内生产总值同比增长11.5%,居民消费价格同比上涨4.1%. 三季度以来,中国人民银行按照党中央、国务院的统一部署,实 施适度从紧的货币政策,加大调控力度,缓解银行体系流动性偏多和 货币信贷扩张压力较大的问题, 维护总量平衡.三次上调存款准备金 率各0.5个百分点,三次上调金融机构人民币存贷款基准利率.与此 同时,引导信贷结构调整,稳步推进金融企业改革,增强人民币汇率 弹性,加快外汇管理体制改革,促进经济金融协调发展. 第三季度,金融运行总体平稳,但货币信贷扩张压力依然较大, 存款继续呈现活期化趋势,贷款增长较快.9月末,广义货币供应量 M2余额39.3万亿元, 同比增长18.5%, 增速比上年同期高1.7个百分点. 人民币贷款余额25.9万亿元,同比增长17.1%,增速比上年同期高1.9 个百分点,比年初增加3.36万亿元,同比多增6073亿元.人民币汇率 双向浮动, 弹性明显增强. 9月末, 人民币对美元汇率中间价为7.5108 元,比2006年末升值3.97%. 总体看, 当前国内经济增长动力依然强劲,预计未来一段时期国 民经济将继续保持较快发展势头.但也要看到,经济运行中投资增长 过快、贸易顺差过大、信贷投放过多等问题依旧突出,并且还出现了 通胀压力加大和资产价格持续上升等问题.此外,国际经济金融运行 IV 的不确定性增大也增加了国内经济的潜在风险. 中国人民银行将按照党中央、国务院的统一部署,实行适度从紧 的货币政策,适当加大调控力度,保持货币信贷合理增长,防止经济 增长由偏快转向过热, 促进国民经济又好又快发展. 综合运用多种工 具,进一步加强流动性管理,有效缓解银行体系流动性过多问题.加 强价格杠杆调控作用, 加强利率和汇率政策的协调配合,稳定通货膨 胀预期. 稳步推进利率市场化改革, 推动货币市场基准利率体系建设. 继续按照主动性、可控性、渐进性的原则,完善有管理的浮动汇率制 度,更大程度地发挥市场供求的作用,增强人民币汇率弹性,保持人 民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定.继续深化外汇管理体制改 革,加强对资本流动的监测、引导和管理.继续加强对金融机构的窗 口指导和信贷政策指引,引导商业银行防范快速扩张的风险,优化结 构.