PDF《商业制冷龙头,受益农产品流通领域电价下调》

20 多天.但今年以来船用冷藏设备订单比较多.冷链行业主要受消费水平制约,农产品价格包括:损耗 +摊位费+零售商利润,一般在流通的最后几公里环节推高了菜价.政府没钱建冷库,菜价也会上涨.冷链行业 的弹性在于出口,速冻产品出口.公司给加工厂做的冷库,食品低温,快速冻结,并与雨润战略合作. 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

3 表

2、国内冷链行业竞争现状 冷链产品 环节 市场描述 冷藏车 运输 冷藏车比例低,发展空间大,需求增速约 25%. 冷库 储藏 现有冷库库容

880 万吨,规划

5 年新增

1000 万吨 冷柜 零售 零售终端,经历 10-11 年高速增长后进入调整期 资料来源:公司公告、国海证券研究所 天然气压缩机等新产品值得期待.公司与中科院合作生产天然气压缩,主要用于井口加压.另外,公司还开发了 氨和二氧化碳复叠系统,已用于獐子岛的食品加工项目. 农产品电价降低利于公司产品推广. 国家发改委近期下发了 《关于进一步降低农产品生产流通环节电价有关问题 的通知》 ,一般用电成本占冷库成本通常超过 50%,冷库用电由商业电价转为工业电价后,电力成本有望下降 40%,有助于改善农产品冷库企业的盈利状况,拉动冷链设备需求恢复. 投资建议: 我们预测公司 13-14 年EPS 分别为 0.44/0.54 元,对应 PE 为13/11 倍,预测公司 13-14 年都有 20%以上业绩 增长,给予 增持 评级. 表

3、烟台冰轮盈利预测

2012 2013E 2014E 2015E 营业收入(百万元) 1,523 1,684 1,977 2,342 (+/-%) -10.6% 10.6% 17.4% 18.5% 净利润(百万元)

142 174

212 250 (+/-%) -10.0% 23.0% 21.8% 17.8% 摊薄每股收益(元) 0.36 0.44 0.54 0.63 EBIT Margin 3.7% 8.0% 8.6% 8.8% 净资产收益率(ROE) 11.5% 13.2% 14.8% 16.1% 资料来源:WIND、国海证券研究所 风险提示: 1.公司毛利率下滑风险;

2.冷链行业推广速度低于预期的风险. 国海证券股份有限公司 国海证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分 【分析师承诺】 后立尧,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客 观地出具本报告.本报告清晰准确地反映了本人的研究观点.本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意 见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿. 【国海证券投资评级标准】 行业投资评级 推荐:行业基本面向好,行业指数领先沪深

300 指数;

中性:行业基本面稳定,行业指数跟随沪深

300 指数;

回避:行业基本面向淡,行业指数落后沪深

300 指数. 股票投资评级 买入:相对沪深

300 指数涨幅 20%以上;

增持:相对沪深

300 指数涨幅介于 10%~20%之间;

中性:相对沪深

300 指数涨幅介于-10%~10%之间;

卖出:相对沪深

300 指数跌幅 10%以上. 【免责声明】 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格.本报告中的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确 性和完整性不作任何保证.报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价和征价.本公司及其本公 司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责.本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的 公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务. 【风险提示】 市场有风险,投资需谨慎.投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的 判断.在决定投资前,如有需要,投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策.在任何情况下,本报告中的 信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议.投资者务必注意,其据此做出的任........