PDF《环保发动机即将点火》

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chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 公司简评研究报告 机械行业

2013 年7月8日环保发动机即将点火 产品拓展、产业整合推动业绩增长 中鼎股份(000887.SZ) 推荐 维持评级 投资要点: 1.事件 参股公司中鼎动力新型 OPOC 环保发动机预计在 7-8 月择时点火. 2.我们的分析与判断

(一) OPOC 环保发动机为重大科技突破, 前景看好 OPOC 水平对置发动机是发动机领域重大革新型产品,获《Popular Science》

2011 年美国汽车类最佳科技成果第

1 名. 美国

2012 年汽车类最 佳科技成果第

1 名TESLA(特斯拉)MODELS 电动车. 相比传统涡轮增压柴油机,OPOC 发动机零部件减少 50%,重量减 轻30%、体积缩小 25%,百公里油耗降低 15%左右.使用 OPOC 发动机 的小型汽车油耗可低至 2.4 升/百公里,排放可达欧 VI 标准. OPOC 发动机开发商 EcoMotors 公司持续获得比尔? 盖茨、维诺德? 科斯拉等一线风投基金的多次投资, 累计已获

6600 万美元风险投资.

2011 年5月,中鼎集团参与出资成立动力研究基金,支持 OPOC 引擎开发.

(二)OPOC 环保发动机国产化成功概率大 该发动机虽属重大新型产品,但我们认为其特点在于结构上的创新, 而从其配套商、可制造性方面和传统发动机并无本质差别,因此最终产 业化成功是大概率事件.中鼎动力已经获得 EcoMotors 公司

10 万台发动 机订单, 由EcoMotors 直接向其客户销售, 预计

2014 年下半年开始供货.

(三)6 个月后不排除继续收购中鼎动力的可能性 中鼎动力尚处于筹建期且尚未盈利,公司目前持股 5%.公司承诺未 来6个月内无继续收购中鼎动力股权计划,将来是否继续收购尚存在不 确定性.我们认为,通过资本市场及上市公司可显著加快该发动机的产 业化进程,预计未来公司持有中鼎动力的股权比例有进一步提升空间.

(四)产品多元拓展、产业整合推动业绩稳健增长 公司成长路径清晰:第一,橡胶产品应用多元化:从汽车向家电、 消费电子、航空航天、石油天然气、铁路、工程机械等领域拓展;

第二, 国内外的系列并购一直在进行,目前也未停止国内外整合收购的步伐. 3.投资建议 预计 2013-2015 年EPS 为0.

44、0.

56、0.67 元,对应 PE 为

16、

12、

10 倍;

维持 推荐 评级.风险提示:国内外汽车需求下滑、天然橡胶 价格和汇率波动、产业整合低于预期、OPOC 环保发动机产业化风险. 分析师 邱世梁 机械行业首席分析师 ?: (8621)2025

2602 ?:[email protected] 执业证书编号:S0130511080004 王华君 机械行业分析师 ?: (8610)6656

8477 ?:[email protected] 执业证书编号:S0130513050002 市场数据 时间 2013.7.8 A 股收盘价(元) 6.97 A 股一年内最高价(元) 8.47 A 股一年内最低价(元) 4.31 上证指数 2007.20 市净率 3.86 总股本(亿股) 10.72 实际流通 A 股(亿股) 10.71 流通 A 股市值(亿元) 74.68 相关研究 公司深度报告: 《中鼎股份(000887) :结构调 整、出口开拓、产业整合三大动力推动业绩稳 健增长》 2013-1-28 行业深度报告: 《环保发动机行业:下一代环 保发动机:OPOC 发动机》 2013-5-9 公司点评报告: 《中鼎股份(000887) :获美国 航空航天高端订单,未来将继续拓展应用领 域》 2013-2-8 公司点评报告: 《中鼎股份(000887) :业绩基 本符合预期,产业整合、结构调整驱动快速增 长》 2013-4-9 公司点评报告: 《中鼎股份(000887) :业绩符 合预期,产业整合成效渐现》 2013-4-24 公司点评报告: 《中鼎股份(000887) :子公司 获铁路橡胶件订单,关注环保发动机产业化进 程》 2013-5-28 公司简评研究报告/机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明. 评级标准 银河证券行业评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越 交易所指数(或市场中主要的指数)平均回报 20%及以上.该评级由分析师给出. 谨慎推荐:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)超越交易所指数(或市 场中主要的指数)平均回报.该评级由分析师给出. 中性:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)与交易所指数(或市场中主 要的指数)平均回报相当.该评级由分析师给出. 回避:行业指数(或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数)低于交易所指数(或市场中 主要的指数)平均回报 10%及以上.该评级由分析师给出. 银河证券公司评级体系:推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 20%及以上.该评级由分析师给出. 谨慎推荐:是指未来 6-12 个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均 回报 10%-20%.该评级由分析师给出. 中性:是指未来 6-12 个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相 当.该评级由分析师给出. 回避:是指未来 6-12 个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报 10%及以上.该评级由分析师给出. 邱世梁、王华君,机械与军工行业证券分析师.本人具有中国证券业协会授予的证券投 资咨询执业资格并注册为证券分析师,本人承诺,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报 告.本报告清晰准确地反映本人的研究观点.本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体 推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿. 本人承诺不利用自己的身份、 地位和执业 过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利. 覆盖股票范围: 港股:中联重科(01157.HK) 、广船国际(0317.HK) 、中国南车(01766. HK) A 股:三一重工(600031.SH) 、中联重科(000157.SZ) 、中国南车(601766.SH) 、中国重 工(601989.SH) 、上海机电(600835.SH) 、中鼎股份(000887.SZ) 、中国卫星(600118.SH) 、 机器人(300024.SZ) 、豫金刚石(300064.SZ) 、杭氧股份(002430.SZ) 、张化机(002564.SZ) 、 蓝科高新(601798.SH) 、天马股份(002111.SZ) 、锐奇股份(300126.SZ)等 公司简评研究报告/机械行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明. 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司(以下简称银河证券,银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务 资格)向其机构或个人客户(以下简称客户)提供,无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域 内的法律法规.除非另有说明,所有本报告的版权属于银河证券.未经银河证券事先书面授权许可,任何机构或个人 不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告. 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用,并不构成对客户的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它 金融工具的邀请或保证.银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正,但不担保其内容的准确性或完整性.客户不 应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断.本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断,银 河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告,但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及 的内容并通知客户.银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任. 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户.银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证 券投资顾问并独自进行投资判断.本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户,本报告不 构成给予客户个人咨询建议. 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接,对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接,银河证券不 对其内容负责.本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便,链接网站的内容不构成本报告的任 何部份,客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险. 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉及的公司提 供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持.银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系,并无 需事先或在获得业务关系后通知客户. 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户.本报告是发送给银河证券客户的,属于机密材料,只有银河证 券客户才能参考或使用,如接收人并非银河证券客户,请及时退回并删除. 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记,除非另有说明,均为银河证券的商标、服务标识及标记. 银河证券版权所有并保留一切权利. 联系 中国银河证券股份有限公司 研究部 北京市西城区金融街