PDF《消费-未来中国经济增长的主要动力》

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0801 0803 数据来源:国家统计局,制图:国泰君安研究所 数据来源:国家统计局,制图:国泰君安研究所 近期伴随着相关产业生产的恢复以及国家宏观调控力度的加大, 食品类价格的增速 有所放缓,因此 CPI 的增速也出现一定幅度的下降.但考虑到目前国内成品油、 煤价、 电价等主要工业品和能源的价格还处在严格的管制当中, 并不能反映真实的 供需状况,若未来价格管制放开,则结构性通胀很有可能向全局性通胀演化.加上 受5.12 四川大地震的影响,预计未来 CPI 仍将保持高位运行,可以说中国经济已 经开始进入 高增长、高通胀 的时代. 2. 收入、价格、政策与消费 2.1. 城镇和农村居民收入增长分析 消费与收入/收入预期和通胀/通缩预期是紧密相连的,同时又与国家的相关政策密 切相关. 来自国家统计局的数据显示,2007 年国内城镇居民人均可支配收入

13786 元,同 比增长 12.2%,农村居民人均纯收入

4140 元,同比增长 9.5%.与2003 年相比, 城镇和农村居民的人均收入累计上涨分别达 62.7%和57.9%.

2008 年第一季度农村居民人均纯收入同比增长达 18.5%,而城镇居民人均可支配 收入同比增长也有 11.5%. 之所以如此, 一方面是国家注意增加低收入群体的收入, 另一方面新的劳动合同法实施以后, 职工的收入有了增长. 而低收入群体和工薪阶 层的收入一旦增加,往往将直接用于消费. 此外,2008 年开始在全国城乡普遍实行免费义务教育,加快建设覆盖城乡居民的 医疗保障制度,完善社会保障体系和救助体系等各项社会保障措施的逐步落实到 位,都有利于打消人们的顾虑,稳定对未来的预期,进而促进消费的增长.而城市 化步伐的加快,人口流动持续活跃,包括就业的增加,也都有利于消费的增长. 根据 十一五 规划,到2010 年,我国人均 GDP 将达到

2400 美元(按规划编制时 汇率折算约

18000 元) ,城镇居民人均可支配收入将达到

13390 元,农村居民人均 纯收入将达到

4150 元. 行业策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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22 伴随着居民收入的增长,消费升级仍将持续.从消费趋势来看,城镇及农村恩格尔 系数逐年下降, 居民花费在食品等必需品上面的消费逐渐下降, 可以看到人民生活 水平提高较快. 图3:城镇居民和农村居民收入增长示意 图4:城镇居民人均可支配收入及农村居民现金收入 农村居民人均 收入增速 城镇居民人均 可支配收入增速 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 14.0% 16.0% 18.0% 20.0% 2003年2004年2005年2006年2007年2008年Q1

0 500

1000 1500

2000 2500

3000 3500

4000 4500

5000 2003 年一季

2003 年二季

2003 年三季

2003 年四季

2004 年一季

2004 年二季

2004 年三季

2004 年四季

2005 年一季

2005 年二季

2005 年三季

2005 年四季

2006 年一季

2006 年二季

2006 年三季

2006 年四季

2007 年一季

2007 年二季

2007 年三季

2007 年四季

2008 年一季 0.00 2.50 5.00 7.50 10.00 12.50 15.00 17.50 20.00 22.50 城镇居民人均可支配收入(元) 农村居民现金收入(元) 城镇居民人均可支配收入同比增长率(%) 农村居民现金收入同比........