PDF《微特电机国内龙头,伺服电机有望打开》

2 请参考最后一页评级说明及重要声明 ? 风险提示:公司出口比例较高,并且下游主要是家电等产品,中美贸易摩 擦可能会影响到公司出口订单,并且贸易摩擦也可能会抑制下游需求;

伺 服电机市场拓展不及预期风险;

汇率波动风险;

客户集中度影响公司业绩、 原材料价格波动影响公司盈利、环保违规等风险. 公司深度报告 长城证券

3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 专注与专研,微电机制造龙头稳步进击.6 1.1 专注微特电机制造,坚持内外销市场协同发展策略.6 1.2 营收持续增长,盈利能力有望提升.9 2. 深耕家电微特电机领域,打造国际一流企业.11 2.1 中国微特电机行业发展壮大,全球产量占比约

7 成.12 2.2 家电行业及其他应用行业带动微特电机需求增长.14 2.3 公司国内外微特电机市场的核心竞争力突出.17 3. 伺服电机业务厚积薄发,打造未来新的增长点.20 3.1 伺服系统下游应用广泛,工业机器人是最有前景的领域下游行业

20 3.2 国外品牌占据大部分市场份额,国内厂商进口替代空间广阔

23 3.3 厚积薄发,公司伺服电机业务已成新的利润增长点.24 4. 风险提示.26 5. 盈利预测.26 附:盈利预测表.28 公司深度报告 长城证券

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图表目录 图1:公司历史沿革.6 图2:截至

2019 年3月31 日公司股权结构.6 图3:2018 年公司主要产品收入占比(单位:8 图4:公司主营产品成本构成(单位:9 图5:硅钢片价格走势(单位:元/吨)10 图6:漆包线价格走势(单位:元/吨)10 图7:2014-2019Q1 科力尔营收及增速.10 图8:2014-2019Q1 科力尔归母净利润及增速.10 图9:2014-2019Q1 科力尔毛利率和利润率.11 图10:2014-2019Q1 科力尔期间费用率.11 图11:2014-2019Q1 科力尔 ROE 摊薄.11 图12:2014-2019Q1 科力尔固定资产周转率.11 图13:2020 年全球微特电机产量可达

230 亿台.12 图14:2020 年中国微特电机产量全球占比达 73.9%13 图15:2011-2016 年中国微特电机产量

13 图16:2011-2016 年中国微特电机产值

13 图17:中国微特电机下游应用占比.14 图18:电子信息制造业及软件信息技术服务业销售及增速.14 图19:2012-2016 年中国手机、微型计算机和集成电路销量.15 图20:2012-2019 年中国汽车产销量

16 图21:汽车千人保有量全球比较.16 图22:中国家电行业市场规模不断扩大.17 图23:中国小家电市场增长空间巨大.17 图24:伺服系统市场规模长期保持两位数的增长态势.20 图25:2011&

2015 年伺服电机下游应用行业市场份额对比.21 图26:中国和全球工业机器人销量.22 图27:2016 年我国工业机器人密度仍低于全球平均水平.22 图28:中国伺服电机厂商市场份额占比.23 图29:公司的伺服电机产品.24 表1:公司主要产品介绍.7 表2:公司 2014-2018 年主要产品产销情况.8 表3:公司首发募投项目投资进度.8 表4:公司国外的主要竞争对手.18 表5:公司国内的主要竞争对手.18 表6:2016-2018 年公司的研发情况

19 表7:伺服电机根据功率的分类.21 表8:公司伺服电机核心技术.25 表9:公司伺服驱动核心技术.25 公司深度报告 长城证券

5 请参考最后一页评级说明及重要声明 表10:收入预测明细(单位:万元)26 公司深度报告 长城证券

6 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 专注与专研,微电机制造龙头稳步进击 1.1 专注微特电机制造,坚持内外销市场协同发展策略 科力尔电机集团股份有限公司是集微电机研发、制造、销售为一体的高新技术企业.公 司以电机技术、材料技术、控制技术、微电子技术、电力电子技术、传感技术等为基础, 依托优秀的设计研发能力和强大的生产制造能力,所生产的微特电机广泛应用在家用电 器、办公自动化、安防监控、医疗器械、工业自动化与机器人等多个领域.公司发展迅 速,