PDF《晨会纪要》

3278 万平米,增速近 4.7%. 并且地板品类消费升级趋势显著,强化复合地板的销量增速只有 2%左右,而实木复合地板的销量增速已提升至 20%,对应强化复合的毛利率为 38%,而实木复合系列的毛利率基本处于 40%-43%之间.由此可见,产品结构 的升级将持续助推毛利率改善.此外,出于应对胶合板及木材的涨价压力,预计公司对木地板的提价计划会根据 终端市场的动销情况以及经销商的实际经营情况将在

2018 年相继落地.随着产品结构升级及提价因素的相继落 地,预期

2018 年木地板的毛利率将得到持续改善. 盈利预测和投资评级: 我们预计

2018 年随着

50 万立方米刨花板产能的相继释放、 人造板的产能瓶颈有望打破, 精装修政策的持续落地将助推木地板 B 端收入占比的加速提升,再叠加产品结构的不断上移,公司的综合毛利 率有望得到持续改善.我们预计公司 2018-2020 年的 EPS 分别为 1.45 元、1.75 元、2.09 元,对应的 PE 分别 为15.20 倍、12.58 倍、10.51 倍,因此,给予 买入 评级. 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

3 风险提示:产能投放进度低于预期、大客户过于集中的风险、地产下行周期影响销量的风险、原材料价格大幅 上涨的风险、公司出口业务和汇兑损益的不确定性影响. 1.

2、 废钢加工设备需求旺盛,公司发展步入机遇期――华宏科技(002645) 深度报告 分析师:冯胜 S0350515090001 联系人:王可 S0350117080013 公司定位: 国内废钢加工设备龙头, 立足两大业务板块. 公司是国内金属再生资源加工设备领域的主要企业之一,

2015 年11 月完成威尔曼 100%股权收购,开始进军电梯零部件市场,形成 再生资源加工设备+电梯零部件 双主业格局.2017 年以来,受益废钢行业景气度提升及电梯零部件业务稳定增长,公司业绩实现翻番;

根据业 绩快报,2017 年公司实现营收 12.99 亿元,同比增长 29.23%;

实现归母净利润 1.27 亿元,同比增长 101.80%. 废钢加工设备业务:下游需求旺盛,发展步入机遇期.从行业层面来看,受地条钢取缔+电弧炉应用提速驱动, 预计

2018 年我国废钢需求量为 1.78 亿吨,行业供给仍相对紧张,废钢价格或将高位震荡;

在这一背景下,废 钢加工设备需求有望持续提升,预计

2018 年市场空间达

30 亿元.从市场格局来看,公司与竞争对手力湖北力 帝在产品性能上差异较小,产能是衡量双方业绩弹性的关键因素;

公司于

2017 年12 月投产二期厂房,预计将 有效满足

2018 年业务增量需求.此外,公司积极布局废钢加工贸易业务,子公司东海华宏废钢加工能力约为

15 万吨/年,有望为公司持续贡献利润. 电梯零部件业务:威尔曼质地优秀,业绩有望平稳增长.2016 年我国电梯产量为 77.6 万台,同比增长 2.1%, 虽然房地产投资增速有所放缓,但受城镇化进程加快电梯行业景气有望提升;

同时从存量市场来看,截至

2016 年底我国电梯保有量约为 467.41 万台,服务时间超过

6 年以上的电梯占比为 37%,预计电梯的年维修产值达 280.45 亿元.公司子公司威尔曼是迅达、通力等优质国际客户的核心供应商,业绩具备稳定增长能力,2017 年 上半年威尔曼实现营收 2.53 亿元,同比增长 11.35%;

考虑到电梯后市场行业具备较高景气度,同时威尔曼已与 下游客户建立稳定联系,预计公司电梯零部件业务将实现持续增长. 上调公司至 买入 评级.预计公司 2017-2019 年净利润分别为